□申银万国 钱启敏

　节后两天，沪深股市受政策预期及海外市场偏暖影响，呈现冲高震荡格局，但盘中量能不足。目前看，市场处在观望犹豫当中，谨慎情绪较浓，预计后市以整理为主，冲高回落。

　首先，月初公布的官方PMI数据持续回升，和汇丰PMI背离，引发市场对宏观经济判断的分歧。由于其他数据如1-2月份规模以上工业企业实现利润同比下降，电力、水泥、钢铁等行业状况似乎更倾向于汇丰数据，因此市场期待通过4月中旬披露的一季度宏观经济数据来进行验证和确认，此前或以谨慎观望等待为主。至于QFII额度扩大等利好，实际落实及资金入市还需要相当的周期，难以起到立竿见影的实质性效果。

　其次，从盘口看，反弹途中小盘股活跃，市场“小、灵、活”、“短、平、快”特色明显，显示活跃资金以边走边看，短线操作为主。同时，成交量能不足，两天都只有1300多亿元，表明市场心态较为谨慎，“大部队”无动于衷，抑或表明存量资金较为有限，心有余而力不足。不论市场最终属于何种情况，量能滞后都对反弹不利。

　此外，从技术上看，目前仍然是在下降调整通道当中，可以视作为超跌反弹的技术性修复；而且，短期均线在上方形成重重阻力，集中在2340-2380点，如果没有新的振奋性消息，在多头能量耗尽后，要有效突破难度很大。因此，对后市反弹预期，宜相对谨慎。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 ２２５０－２３４０点

下周热点 短平快题材股

下周焦点 量能及宏观经济数据前瞻