□香港智信社

　美联储议息会议纪要显示推出QE3的支持率下降，西班牙债务状况恶化导致欧债危机担忧重燃，隔夜欧美股市全线下挫；内地A股受节日期间政策利好的推动，周四大幅走高，沪综指重上2300点大关，但成交量放大有限，预计后市仍以震荡向下为主。受到欧美市场利空消息拖累，港股昨日表现低迷，恒指再度跌破年线，尽管盘中跌幅一度收窄，但在复活节长假前多头明显无心恋战，预计在美元连续攀升的背景下，港股后市或面临资金外流的风险。

　恒生指数全日收报20593点，下跌197.98点，跌幅为0.95%；大市交投在长假前较为谨慎，仅成交490亿港元。中资股涨跌互现，红筹指数逆市上涨0.21%，国企指数则下挫1.06%。

　从盘面上看，中资银行股明显受压，恒生金融分类指数跌幅达1.11%，交行、中行、工行、建行跌幅均在1.5%之上，尽管中资银行年报业绩良好，但对于其未来利润空间的担忧导致资金撤离该类股份。而德意志银行则发表报告认为，中资银行股的下一刺激因素将是中国2012年3月份和一季度新增贷款/存款可能环比回升。根据该行估算，中资银行股2012年预测市盈率为6.3倍，价格与账面价值比为1.2倍，目前股息收益率为4.7%。在3月份股价回调后，风险/回报状况已变得更加乐观。

　由于复活节假期，港股本周五及下周一休市，在经历了近两个月的年线拉锯战之后，港股向下的压力逐渐增强，其中资金外流将成为后市最大的风险因素。

　一方面，从美国的角度看，联储的会议纪要导致美元再受追捧，资金由风险资产回流美元，EPFR数据显示上周新兴市场股票型基金今年以来首次出现净流出的状况；另外，从大类资产配置角度看，3月份以来美国长债收益率的大幅攀升在某种程度上支撑了欧美股市的强势，然而，此种情形并非美联储乐于看到的，预计冲销版QE将代替扭转操作，美长债收益率或将再度走弱，资金回流美债将成为短期趋势。

　另一方面，近日西班牙、意大利国债收益率明显攀升，衡量资金避险情绪的VIX指数也触底回升，投资者对于欧债问题的忧虑重燃，高风险资产将面临资金流出的风险。