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2012年03月19日 星期一 上一期  下一期
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豆粕后期易涨难跌
李盼

 □李盼

 

 由于南美大豆产量继续降低和中国进口需求的推动,美豆期价呈现大幅上扬的局面。笔者认为,南美减产已成定局,南美出口可能受限从而刺激美豆出口,此外美豆种植面积预期持平、新年度需求预期增加提振远期大豆期价。国内市场上,进口大豆成本提升、油厂库存偏紧和下游养殖需求使得豆粕期价易涨难跌。操作上,建议豆粕1209可以采取逢低做多的策略,目标位置3250-3300元/吨,止损设置在3100-3150元/吨附近。

 从世界大豆供需看,2011/12年度预计全球大豆产量为2.4507亿吨,较上月预估下调640万吨;预计大豆总消费为2.5409亿吨,较上月预估下调315万吨。南美产量的下调使得2011/12年期末库存调整至5730万吨,较上月预估继续下调298万吨。总体上,南美减产已成定局,可能刺激新年度美豆出口,对期价呈利多影响。

 美豆市场上,2011/12年供需情况维持预估水平,市场关注的焦点为2012/13年度的供需状况。美国农业部在年度展望会中预计,2012年美国大豆种植面积将达到7500万英亩,较2011年保持不变,但较之前公布的基线报告提高100万英亩。如果采用趋势单产43.9蒲式耳/英亩,2012/13年度产量预计为3250百万蒲式耳,较上年度增加6.35%,同时美豆出口量提高至1550百万蒲式耳,较上年度增加21.6%,压榨量提高至1660百万蒲式耳,较上年度增加2.8%,导致结转库存为2.05亿蒲式耳,较上年度降低2.5%,因此,预期美豆新年度需求预期增加提振远期大豆期价,未来关注焦点集中于3月31日公布的种植意向报告和天气状况,因为相对种植面积的变动,单产变动的影响显得更加明显。

 目前按照张家港进口大豆分销价4000元/吨,四级豆油9350-9400元/吨和豆粕价格3200-3250元/吨计算,理论上油厂压榨利润为100-150元/吨,随着压榨利润的好转,国内港口大豆库存有所下降。截止到3月13日,国内大豆港口库存为630万吨,较上月底降低了30万吨,虽然后期预计国内进口大豆数量逐月增加,但一方面后期进口成本提升较多,另一方面油厂、饲料厂库存均处于偏紧的局面。此外,从下游养殖需求看,虽然生猪价格回落,但仍有100-200元/头的盈利,随着生猪补栏的陆续进行,豆粕将易涨难跌。

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