□本报记者 郑洞宇

　指数型基金跟随标的指数起伏，是投资者轻松分享市场收益的投资标的。但近年来市场波动加大，指数型基金又成为投资者有力的投机手段：牛市大额申购指基，熊市赎回“弃如敝屣”。这种投资方式需要极强的择时能力，显然不是中小投资者可以轻易做到的。

　业内人士指出，定投是普通投资者投资指数基金的较好方式，不但有望获得长期稳定收益，还能促进基金份额稳定，但投资者在弱市中很难坚持。近期发行的融通创业板指数基金，做出了个人投资者日常申购只能通过定投方式的规定。对引导理性投资、促进指数基金份额稳定做出了尝试。

　指基投机不利份额稳定

　有市场人士认为，牛市最省事的投资方法就是投资指数基金，等到指数基金达到一定涨幅，就可以考虑赎回，获取接近大市涨幅的收益。而在弱市之中，指数基金的收益机会不大，投资者申购的热情也就相对较低。无论是牛市还是熊市，指数基金都处于份额不稳定的困境中。特别对于波动性较强的指数品种，指数波动大，份额波动也大，投机者利用指数基金波动频繁申购赎回，风险厌恶者则避而远之。中国证券报记者根据2006年至2011年年底的WIND数据进行不完全统计，发现多数指数基金份额变化确实存在该市场人士表述的波动特征。

　该市场人士表示，投资者要对指数基金进行投机，审时度势的能力要非常强，判断好申购和赎回时点。一般投资者若真能具备这样的本领，投资杠杆基金能获得更加丰厚的收益。他指出，指数基金不适合一次性大量申购，理性的投资方法是分散投资，从而分散风险，寻求长期稳定的收益。

　定投无疑是解决指基投机问题，降低投资者风险，促进基金份额稳定的有力手段。但在2011年下半年，由于行情不好，基金定投业务出现了“断供”，部分基金公司定投“弃户率”蹿升。海通证券基金首席分析师娄静在一份研究报告中指出，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，但从长期来看，市场向上的概率更大。这就是定投能够成功的内在基础，即在于通过分批入场来摊薄成本和风险，获取市场长期上涨的收益。因此，在市场低迷时恰是定投的好时机，只有在市场低位投入较多的资金才能在未来的上涨中分享收益。

　面对投资者喜欢追涨杀跌、在市场底部的恐慌中放弃定投的行为，一些基金公司已经在尝试着解决方法。

　仅限定投引导理性投资

　中国证券报记者发现，近期发行的融通创业板指数基金合同规定，在日常申购中，个人投资者只能通过定投的方式申购该基金，且定投上限金额为1万元。初看未免惊叹，这不是自断基金份额增长之路吗？但融通基金表示，这个规则旨在充分揭示基金特有风险的情况下，引导投资者进行理性长期投资，获取超额收益。

　融通基金指出，创业板指数基金继承了创业板指数的高风险、高波动特征。对个人投资者而言，单笔申购、大额申购风险较大。而借助定投分批买入、小额尝试等方式，有利于在降低投资风险的基础上分享指数成长的平均收益。

　融通基金总结了六年的定投营销实践经验后发现，个人投资者更喜欢选择指数基金作为定投标的。而目前市场对创业板指数关注较少。创业板指数具有高波动性、高成长性等特点，与其他指数的相关性较低，很适合做定投标的。为了满足投资者多元化的定投需求，必须建立一条真正意义上的产品线，即该产品不仅适合做定投，而且该产品是专门服务于定投客户群体的。由于定投客户的月均扣款金额通常较小，融通创业板指数基金将定投最高金额设定为1万元，从规则上过滤掉了大额投资的非定投客户群体。在制度设计上，强调了该产品专门服务于定投客户群体的设计理念。

　业内人士认为这种摒弃“急功近利”的申购，引导投资者进行理性长期投资的做法可以达到双赢。对投资者而言，以定投方式参与能够积少成多、分散风险，实现长期稳定的收益；对基金而言，能够规避投机者造成的基金份额波动，降低份额申购赎回的影响，促进基金规模有效增长，更有效地为持有人带来收益。