在市场普遍回暖的气氛下，环保、文化、物流等板块表现更为领先。但在基金经理谨慎参与的背后，主要是在市场的回暖过程中，企业盈利触底反弹仍需时日，而目前的问题是企业的盈利还在往下走。

　上周以来，由于对资金面放松的预期在增强，加上环保、文化及增值税改革刺激市场热点，上周市场录得五连阳。在市场普遍回暖的气氛下，环保、文化、物流等板块表现更为领先。

　回首三季度末，一些提早布局的基金享受到了本轮上涨。其中，光线传媒、华谊兄弟不仅在三季度跑赢市场，在上周表现也十分抢眼。但从参与的基金看，重仓光线传媒的主要为景顺、华安的四只基金，参与华谊兄弟的8只基金所占的流通市值比也较小。

　从板块的市场表现看，一些基金较少参与的股票则在游资参与下表现更为领先，如中体产业上周涨幅约有37%，较光线传媒、华谊兄弟表现要领先十几个百分点。据了解，基金经理在选股方面更看重业绩及估值，但本轮题材炒作中，低估值且业绩确定的股票表现则相对中规中矩。在环保及物流股中，也有类似的现象，一些表现在板块领先的个股往往仅有一两只基金参与。

　基金经理的谨慎背后，主要是企业盈利触底反弹仍需时日。在市场的回暖过程中有几个因素将比较关键，而目前的问题是企业的盈利还在往下走。“市场上行有三个条件，一是资金面比较宽松，二是政策比较宽松，三是企业盈利往上增加。目前从流动性来看，政策也在改善——尽管政策上的基调是‘微调’，但环比是改善的——但我们的企业盈利可能还在往下走，接下来需要一个过程。”国投瑞银基金经理綦缚鹏认为，现在投资时选择标的就是需要看一看哪些行业先从下跌中走出来。东方龙基金经理于鑫则认为，预计未来两个月会有政策出台。在政策的刺激下，投资者对风险资产的偏好会增加，但在政策陆续出台之后，大家会关注经济数据，特别是企业盈利，“这方面恐怕会令投资者失望，因为政策从出台到见效会需要时间，集中到企业盈利方面，大家会比较谨慎。6个月之后，行情可以期待。”于鑫说。

　而鹏华基金经理张卓的策略具有一定的代表性，“六个月左右的时间，我觉得市场有一段趋势性的机会。现在应该采取的策略，是在市场下跌的过程中寻找一些机会。如果政策出现明确的转向迹象，那就把仓位提高；如果市场不是很明确，就找长期有潜力、持有时间更长的股票，仓位保持较低。”而綦缚鹏则倾向于对盈利首先可能向好的企业做在左侧，“这会儿下跌的时候不去买，流动性好的时候就买不到了。”