□安信证券 张龙

　（S1450511020030）

　公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业。经过多年发展，已形成了包括饮料前处理系统、注塑机、吹瓶机、灌装机、二次包装设备的全产业链配套能力。

　公司是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。与国外公司相比，公司规模尚小，产品价格仅有国外产品的1/3-1/2，技术接近国外产品。目前我国饮料包装机械40%以上依赖进口，进口替代空间巨大。

　通过代工业务纵向延伸产业链。目前，深圳代工项目收入稳定，合肥子公司也将在明年释放业绩。五条代工线将成为公司的示范工程，进展顺利的话可能会考虑继续扩大代工业务规模。

　横向开拓啤酒、日化市场。我国日化行业2010年市场规模达到1608亿元，预计未来5年内仍将保持9%-10%的增速。公司在这一领域开拓较为顺利，预计今年公司的日化灌装业务的销售收入将超过4000万元。

　轻量瓶吹瓶和灌装机也将成为未来发展重点。轻量化瓶可为饮料生产商节约成本，是PET瓶走向低碳化的必由之路。公司在国内率先研发成功轻量化吹瓶设备，成为全球第二家、国内第一家能够生产PET轻量瓶吹灌旋一体设备的企业。除了为可口可乐冰露代工之外，公司的轻量化瓶吹瓶和灌装机械也将销售给其他饮料生产商，发展前景值得看好。

　预计2011-2013年公司营业收入增速分别为35%、30%、27%，EPS分别为0.4元、0.53元、0.71元。给予公司2011年30倍PE，合理股价为12元。首次给予“增持-A”的投资评级。