□华宝证券研究所所长 李国旺

　宏观政策需要遵守自然规律和价值规律，但与政策对应的市场本身，在自我运行生长发育到一定程度，就会在市场参与者贪婪的欲望驱动下过度膨胀从而导致市场“失灵”。实际上，投资者的狂热，往往又与政策不顾客观事实、脱离客观现实及政策失灵有关。政策只有自觉尊重客观规律，才能在投资群体狂热癫狂、发生偏离规律的非常态时，用合乎价值规律的政策法规纠偏，否则过度的宏观调控会导致市场失灵加剧。

　欧洲出现主权债务危机，就是政策为博选民好感、福利过度及财政无法承担所引发。欧洲国家宏观政策向民众的“许诺”超越了一些当事国的生产力水平，因此，满足人性贪婪导致了政策失灵和“市场失灵”共振的风险。需要注意的是，在宏观政策失灵或在群体癫狂时，运用国家资本的政策力量，通过合乎价值规律无为而治或有为而治的政策，才能校正市场失灵造成的失衡。

　一是 “无为而治”，对市场少干涉，让市场保持价值运行的样子，宏观政策在常态下要真正的清静无为，让社会经济“自组织”发挥自我调节功能。无为而治，不是无所作为，而是所有政策都要合乎客观规律。“无为而治”的政策取向，为社会安定、社会稳定提供了资本市场投资的最大“确定性”因素，减少“不确定性”的风险，从而提高了资本收益率。

　二是在市场照顾不到的公共或公益领域“有为而治”，保障经济运行公正公平公开。宏观政策重点是清静无为，创造方便百姓释放能量的制度与法律环境，让百姓在自然、和平、公正、公平的环境中经营和生活。简单、明了、公正的社会公约、规范、法律、制度，也是公共产品与公益产品，这些公约、规范、法律、制度是社会群体和谐的粘合剂。宏观政策如果尊重遵守价值法则，顺从价值规律，即使有人想从市场中搞坏事，也没有群众基础。当国家提供了社会保障相关的公共或公益产品时，居民的家庭资产负债表将会极大改善，原来支付在医疗、上学、住房、养老上的支出减少或不再存在，百姓就可能将这些支出花费在日常生活、享受、发展的支出上，从而开辟出新的大消费市场与新的投资机会。

　具体而言，国家资本遵从公正、公平、公开原则，则减少了政策、法律、规章制度的不确定性；机构资本和居民资本在相对确定与公正的政策环境下进行利益博弈，也有利于民间资本积极参与。如果政策、法律、规章制度不稳定，机构和居民资本投资就会有极大的风险。在社会信用出现问题的时候，在需要国家信用保障的领域，宏观政策就得“自强不息”地推出公平、公正、公开的制度、法律、规章；如机构资本或者居民资本无法解决的安全、司法、保障、教育、医保、环保等，国家就得在公开、公正、公平的条件下为全社会提供这些“公共产品”和公共服务，从而提升国家的软实力和国家主权的信用等级，减轻国际融资的成本。国家宏观政策及法律规章是涉及全社会的不确定的对象，无论是金融、资源、信息、人才，都应当是在公开、公平、公正条件下为全体机构或人民服务，这些要素不仅是主权债务评级提升的基础，也是资本市场正常运行的保障。

　机构资本的CEO们坚持公正、公平原则，才能“无为而治”，才不会随意更改公司的规章制度，才能让员工在一个确定的制度环境下实现自己的“人生发展规划”。制定一个相对公正、公平、公开的公司规章制度，是CEO们提高管理水平的第一课，也是整合资源、政策、技术、渠道、市场的内功。规章制度是否公正，就得看这种制度是否是面向全体员工、是否与国家政策法律协调，还看是否有严格的执行力保证公正的制度得以实施。如果保证能够做到这些要求，这样的公司业绩就大体有保障，如果加上好运气，则或许就是投资者值得筛选的好公司。