□海通证券 娄静

　随着基金产品的不断创新，主题基金应运而生。然而，它的出现却引起争议。有人认为主题基金打着创新的旗号，本质上和传统基金没有大的差异；也有人认为主题基金投资范围窄，难以抵御市场风险。主题基金的意义究竟何在？应该如何投资？

　目前，国内对主题基金没有明确定义。一般来说，主题基金大致可以分为两种。一是在契约中表明该基金以主题投资为主，而且在基金名称上通常标有主题字样，但没有具体限定为哪一种主题。例如嘉实主题等基金；另一种是在契约上限定基金必须投资某一类具体的行业，而且在基金名称上也标出具体的投资方向。例如银河消费品、国投瑞银金融地产等基金。

　对于前一种主题型基金，其投资方法与传统基金差异不大，从投资理念上更强调紧跟市场热点积极轮动，理论上讲换手率应该更高一些。这种投资方式是一把双刃剑，如果能较好地把握市场节奏无疑会使基金业绩长期保持优异，但如果踏错节奏，代价也很大。因此这类主题基金与传统基金类似，业绩还是取决于基金的主动管理能力。同样是做主题投资，把握市场板块轮动的能力，使得每个基金的最终业绩是不一样的。

　对于后一种类型基金来说，由于具体的投资主体和方向比较明确，行业未来发展的潜力对基金业绩的影响更大，基金经理主动管理能力对业绩的影响较前一种类型弱，主要侧重于在行业内选择个股。这种主题型基金也可以称为行业基金，是一种半被动半主动的基金。

　目前国内行业基金品种逐渐增多，是主题型基金的主要发展模式。传统基金类似一个全能型管家，行业配置、选股和资产配置都做。而行业型基金更多的是做选股，把行业选择甚至资产配置交给了基金投资者，给那些对市场有一定判断能力的投资者提供了空间。

　行业基金主要有三方面的意义。一是为那些对行业有偏好但不了解个股的投资者提供了一种投资工具。比如有的投资者看好消费品行业，但他不擅长研究个股，这样就可以通过消费行业基金分享该行业的成长；二是为那些擅长把握行业轮动的投资者提供一种投资工具。不同行业在不同的阶段走势有明显差异，但基金自身由于规模越来越大，做行业轮动冲击成本会比较高。而对于普通基金投资者来说可以不受流动性的影响，只要能判断不同行业的阶段性机会就可以获得行业轮动带来的收益；三是为不同风险偏好的投资者提供更多选择。行业基金中有的波动较大，有的波动较小，有的偏价值，有的偏成长，行业基金相比传统基金上风格更加鲜明，这其实是细分了不同投资者的需求，有利于投资者选择适合自己的产品。

　投资行业基金最重要的是投资者要对该行业有良好的理解和判断能力，一味根据市场热点投资是不可取的。行业基金既可以长期投资也可以做短期。中长期来看，比较适合作为资产配置的工具，需要考虑市场运行的大趋势以及行业发展潜力。

　首先，行业基金的走势与市场整体大环境密切相关，市场整体上涨，行业指数上涨的概率也较大，反之亦然。这离不开对宏观经济、国家和估值水平等的思考；其次，要考虑单一行业的发展潜力，主要是选择成长性较好估值合理的行业。

　中短期来看，比较适合那些对行业轮动有一定判断能力的投资者。主要是考虑一些短期事件性或者经济周期等因素。需要指出的是，与传统的主动型基金相比，行业基金的投资集中度更高，因此风险和收益也更高。总体来看，行业基金更适合那些对市场以及行业有一定判断能力的投资者。