发行人声明

　本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其摘要不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。

　公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。

　证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

　根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

　本募集说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。 投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读募集说明书全文，并以其作为投资决定的依据。募集说明书全文同时刊载于上海证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）。

　重大事项提示

　１、本公司主营油品和干散货内外贸运输。上述货物运输价格主要由市场进行调节，受国内外经济周期、市场运力供求关系等因素影响。运输市场价格的波动将会给公司的经营效益带来很大的不确定性。

　２、本公司的主营业务成本主要包括燃油费、港口费、折旧费和职工薪酬等，其中燃油费占比最大。２００８年至２０１０年，燃油费占公司主营业务成本的比例分别为３５．７ ％、３６．８％及４３．１％。２００８年以来，国际市场油价波动较大，对本公司燃油采购价格产生较大影响。因此，未来燃油价格的波动将对公司的主营业务成本和盈利水平产生较大影响。

　３、根据《上市公司发行证券管理办法》第二十条的规定“公开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外”。截至２０１０年１２月３１日，公司归属于母公司股东的净资产为人民币２２５．７９亿元，高于１５亿元，因此本次可转债未提供担保，债券存续期间若发生严重影响公司经营业绩和偿债能力的事件，债券可能因未提供担保而增大风险。

　本公司的Ａ股股票价格未来走势受本公司未来经营状况和多种因素的综合影响，并可能在转股期内低于转股价格。投资者持有的可转债可以转换为公司的Ａ股股票，但可能面临转股不经济的风险。

　本次可转债票面利率为第一年０．５％、第二年０．７％、第三年０．９％、第四年１．３％、第五年１．６％、第六年２．０％。在债券存续期内，当市场利率上升时，可转债的价值可能会相应降低，从而使投资者遭受损失。公司提醒投资者充分考虑市场利率提高可能引致的投资本公司本次可转债的风险，以避免和减少损失。

　４、本公司就本次可转债制定了债券持有人会议制度，投资者认购本次可转债即视作同意债券持有人会议规则，请投资者特别注意。

　５、中国海运（集团）总公司（以下简称“中国海运”）是本公司控股股东，目前持股４６．３６％。即使中国海运不参与本次可转债认购，且本次可转债按初始转股价格全部转股，中国海运仍将保持控股地位。因此，中国海运可以利用对本公司的控制地位，对本公司的经营决策、投资方向及股利分配等重大事项施加影响。若出现控股股东利益与其他股东不一致的情况，可能产生控股股东控制风险。

　第一节 本次发行概况

　一、公司基本情况

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

１、	中文名称：	中海发展股份有限公司
	英文名称：	Ｃｈｉｎａ Ｓｈｉｐｐｉｎｇ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｃｏｍｐａｎｙ Ｌｉｍｉｔｅｄ
２、	注册地址：	中国上海市浦东新区源深路１６８号
３、	法定代表人：	李绍德
４、	股票简称：	中海发展
５、	股票代码：	６０００２６（Ａ股）／１１３８（Ｈ股）
６、	境内上市交易所：	上海证券交易所（Ａ股）
７、	境外上市交易所：	香港联合交易所有限公司（Ｈ股）

　二、本次发行基本情况

　（一）本次发行的核准情况

　本次发行已经本公司２０１１年１月３０日召开的２０１１年第二次董事会和２０１１年４月６日召开的２０１１年第二次临时股东大会、２０１１年第一次Ａ股类别股东会议及２０１１年第一次Ｈ股类别股东会议审议通过。

　国务院国资委于２０１１年３月２８日出具《关于中海发展股份有限公司发行可转换公司债券有关问题的批复》（国资产权［２０１１］２２１号），原则同意本公司发行Ａ股可转换公司债券的总体方案。

　本次发行已经中国证监会证监许可［２０１１］１１５２号文核准。

　（二）本次发行方案要点

　１、证券类型

　本次发行的债券种类为本公司Ａ股可转换公司债券。Ａ股可转债及未来转换的Ａ股股票将在上海证券交易所上市。

　２、发行规模

　本次发行的Ａ股可转债总额为人民币３９．５亿元。

　３、发行数量

　本次发行的Ａ股可转债数量为３，９５０万张。

　４、债券面值

　本次发行的Ａ股可转债每张面值人民币１００元。

　５、发行价格

　本次发行的Ａ股可转债按面值发行。

　６、募集资金总额及募集资金净额

　本次发行的Ａ股可转债预计募集资金总额为３９５，０００万元，预计募集资金净额约为３９１，２３０万元。

　７、募集资金用途

　本次发行Ａ股可转债的募集资金总额为３９５，０００万元人民币，公司拟使用１０１，３９５万元支付建造３艘１１万载重吨阿芙拉型油轮的相关款项，拟使用９２，４９５万元支付建造８艘４．８万载重吨ＭＲ型油轮的相关款项，拟使用３６，０２７万元支付建造２ 艘３０．８万载重吨ＶＬＣＣ型油轮的相关款项，拟使用１６５，０８３万元支付建造６艘７．６ 万载重吨巴拿马型散货轮的相关款项。

　如果本次募集资金净额不能满足公司项目的资金需要，公司将利用自有资金及银行贷款等方式解决。在不改变本次募投项目的前提下，可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。本次募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金或其它方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。

　８、募集资金专项存储账户

　公司在以下银行开设本次募集资金专项存储账户：

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

银行：交通银行上海北外滩支行	银行：国家开发银行上海市分行
账号：３１００６６９６２０１８０１０００４１３６	账号：３１００１５６００１９１４３４１００００

　（三）发行方式与发行对象

　１、发行方式

　本次发行的中海转债全额向公司原Ａ股股东优先配售，优先配售后余额部分（即原Ａ股股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过上交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行，若有余额则由承销团包销。

　原Ａ股股东优先配售后余额部分网下发行和网上发行预设的发行数量比例为５０％：５０％。公司和联席主承销商将根据优先配售后的余额和网上、网下实际申购情况，按照网下配售比例和网上定价发行中签率趋于一致的原则确定最终的网上和网下发行数量。

　２、发行对象

　本次Ａ股可转债的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除外）。

　（四）本次发行基本条款

　１、发行规模

　根据相关法律法规规定并结合公司财务状况和投资计划，本次Ａ股可转债的发行总额为人民币３９．５亿元。

　２、票面金额和发行价格

　本次发行的Ａ股可转债每张面值为１００元人民币，按面值发行。

　３、债券期限

　本次发行的Ａ股可转债的期限为自发行之日起６年。

　４、债券利率

　本次发行的Ａ股可转债票面利率为：第一年０．５％、第二年０．７％、第三年０．９％、第四年１．３％、第五年１．６％、第六年２．０％。

　本次Ａ股可转债在发行完成前如遇银行存款利率调整，则股东大会授权董事会及其授权人士对票面利率作相应调整。

　５、付息期限和方式

　（１）年利息计算

　年利息的计算公式为：

　Ｉ＝Ｂ×ｉ

　Ｉ：指年利息额；

　Ｂ：指本次发行的Ａ股可转债持有人在计息年度（以下简称“当年”或“每年”）付息登记日持有的Ａ股可转债票面总金额；

　ｉ：指Ａ股可转债当年票面利率。

　（２）付息方式：

　本次Ａ股可转债采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为Ａ股可转债发行首日。Ａ股可转债持有人所获得利息收入的应付税项由Ａ 股可转债持有人负担。

　付息日：每年的付息日为本次Ａ股可转债发行首日起每满一年的当日。如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。

　转股年度有关利息和股利的归属等事项，由本公司董事会根据相关法律法规及上海证券交易所的规定确定。

　付息债权登记日：每年的付息债权登记日为每年付息日的前一交易日，公司将在每年付息日之后的五个交易日内支付当年利息。在付息债权登记日前（包括付息债权登记日）转换成股票的Ａ股可转债不享受当年度及以后计息年度利息。

　６、转股期限

　本次发行的Ａ股可转债转股期自Ａ股可转债发行结束之日起满６个月后的第一个交易日起至Ａ股可转债到期日止，即２０１２年２月２日至２０１７年８月１日。

　７、转股价格确定和修正

　（１）初始转股价格的确定依据

　本次发行的Ａ股可转债的初始转股价格为８．７０元／股，不低于本Ａ股可转债募集说明书公告前二十个交易日公司Ａ股股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前的交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司Ａ股股票交易均价。

　前二十个交易日公司Ａ股股票交易均价＝前二十个交易日公司Ａ股股票交易总额／该二十个交易日公司Ａ股股票交易总量；前一交易日公司Ａ股股票交易均价＝前一交易日公司Ａ股股票交易总额／该日公司Ａ股股票交易总量。

　（２）转股价格的调整办法和计算公式

　本次发行后，当公司发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的Ａ股可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况时，公司将按上述条件出现的先后顺序，依次对转股价格进行累积调整，具体调整办法如下：

　设调整前转股价为Ｐｏ，每股送股或转增股本率为Ｎ，每股增发新股或配股率为Ｋ，增发新股价或配股价为Ａ，每股派发现金股利为Ｄ，调整后转股价为Ｐ（调整值保留小数点后两位，最后一位实行四舍五入），则：

　派发现金股利：Ｐ＝Ｐｏ－Ｄ；

　送股或转增股本：Ｐ＝Ｐｏ／（１＋Ｎ）；

　增发新股或配股：Ｐ＝（Ｐｏ＋Ａ×Ｋ）／（１＋Ｋ）；

　三项同时进行时：Ｐ＝（Ｐｏ－Ｄ＋Ａ×Ｋ）／（１＋Ｎ＋Ｋ）。

　公司出现上述股份和／或股东权益变化时，将依次进行转股价格调整，并在中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上刊登董事会决议公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股时期（如需）。当转股价格调整日为本次发行的Ａ股可转债持有人转股申请日或之后，转换股票登记日之前，则该持有人的转股申请按公司调整后的转股价格执行。

　当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量发生变化从而可能影响本次发行的Ａ股可转债持有人的债权利益或转股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护持有人权益的原则调整转股价格。有关转股价格调整内容及操作办法将依据当时国家有关法律、法规及证券监管部门的相关规定来制订。

　８、转股价格向下修正条款

　（１）修正条件与修正幅度

　在本Ａ股可转债存续期内，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少十个交易日的收盘价低于当期转股价格９０％时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司本次发行Ａ股可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司Ａ股股票交易均价和前一交易日的公司Ａ股股票交易均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。

　若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。

　（２）修正程序

　如公司决定向下修正转股价格，公司须在中国证监会指定的信息披露报刊及互联网网站上刊登股东大会决议公告，公告修正幅度、转股价格修正日和暂停转股期间；并根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》及公司的公司章程要求在香港市场予以公布（如需）。

　９、赎回条款

　（１）到期赎回条款

　本次发行的Ａ股可转债到期后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值的１０５％（含最后一期利息）赎回未转股的Ａ股可转债。

　（２）提前赎回条款

　转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的Ａ股可转债：

　Ａ、在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的１３０％（含１３０％）；

　Ｂ、当本次发行的Ａ股可转债未转股余额不足３，０００万元时。

　当期应计利息的计算公式为：ＩＡ＝Ｂ×ｉ×ｔ／３６５

　ＩＡ：指当期应计利息；

　Ｂ：指本次发行的Ａ股可转债持有人持有的Ａ股可转债票面总金额；

　ｉ：指Ａ股可转债当年票面利率；

　ｔ：指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。

　若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。

　１０、回售条款

　（１）有条件回售条款

　在本Ａ股可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的７０％时，Ａ股可转债持有人有权将其持有的Ａ股可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

　若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的Ａ股可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续三十个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。

　最后两个计息年度Ａ股可转债持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而Ａ股可转债持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不应再行使回售权。Ａ股可转债持有人不能多次行使部分回售权。

　（２）附加回售条款

　若公司本次发行的Ａ股可转债募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，Ａ股可转债持有人享有一次回售的权利。Ａ股可转债持有人有权将其持有的Ａ股可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售，该次附加回售申报期内不实施回售的，不应再行使附加回售权。

　１１、转股时不足一股金额的处理方法

　本次Ａ股可转债持有人申请转换成的股份须是整数股。转股时不足转换１股的Ａ股可转债部分，公司将在转股日后的５个交易日内以现金兑付该部分Ａ股可转债的票面金额以及利息。

　１２、转股后的股利分配

　因本次发行的Ａ股可转债转股而增加的本公司股票享有与原股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因Ａ股可转债转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。

　１３、向原股东配售的安排

　本次发行的Ａ股可转债全额向公司原Ａ股股东实行优先配售。原Ａ股股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售１．８７３元可转债的比例，并按１，０００元／手转换成手数，每１手为一个申购单位。

　公司现有总股本３，４０４，５５２，２７０股，全部为无限售条件的流通股，其中Ａ股２，１０８，５５２，２７０股。按本次发行优先配售比例计算，原Ａ股股东可优先认购约３，９４９，３１８手，占本次发行的可转债总额的９９．９８％。

　原Ａ股股东放弃优先配售后的部分采用网下对机构投资者发售和通过上海证券交易所交易系统网上定价发行相结合的方式进行，余额由承销团包销。

　（五）债券评级及担保情况

　经中诚信评定，中海发展主体信用级别为ＡＡＡ，本次Ａ股可转债信用级别为ＡＡＡ。

　本次可转债未提供担保。

　（六）债券持有人会议

　为充分保护债券持有人的合法权益，本次可转债将设立债券持有人会议。具体内容如下：

　１、债券持有人的权利和义务

　债券持有人根据法律、行政法规的规定和本募集说明书的约定行使权利并履行义务。债券持有人的权利和义务如下：

　（１）债券持有人权利

　１）依照法律、行政法规及本募集说明书等相关规定参与或委托代理人参与债券持有人会议并行使表决权；

　２）按本募集说明书约定的期限和方式要求公司偿还债券本息；

　３）根据本募集说明书约定的条件行使回售权；

　４）依照法律、法规及《公司章程》的规定获得有关信息；

　５）依照法律、法规及《公司章程》的规定转让、赠与或质押其所持有的债券；

　６）法律、法规规定的其他权利。

　债券持有人可单独行使权利，也可通过债券持有人会议行使权利。

　（２）债券持有人义务

　１）遵守本募集说明书的约定；

　２）依其所认购的债券数额缴纳认购资金；

　３）遵守债券持有人会议形成的有效决议；

　４）除法律、法规规定及本募集说明书约定之外，不得要求公司提前偿付债券的本金和利息

　５）法律、法规规定的其他义务。

　２、债券持有人会议的召开

　（１）在债券存续期内，公司发生下列事项之一的，应当召开债券持有人会议：

　１）拟变更本募集说明书的约定；

　２）公司不能按期支付本次可转债本息；

　３）公司减资、合并、分立、解散或者申请破产；

　４）其他影响债券持有人重大权益的事项。

　（２）下列机构或人员可以提议召开债券持有人会议：

　１）公司董事会；

　２）持有的未偿还且未转股的本次可转换债券的面值总额达到本次可转换债券未偿还且未转股的债券的面值总额的１０％以上（含１０％）的债券持有人；

　３）法律、法规规定的其他机构或人员。

　３、债券持有人会议的召集与通知

　公司董事会应自提出或收到召开债券持有人会议的提议之日起６０日内召集债券持有人会议，并于会议召开日１５日之前向全体债券持有人及有关出席对象发出会议通知。董事会不能履行或者不履行召集债券持有人会议职责的，持有的未偿还且未转股的本次可转换债券的面值总额达到本次可转换债券未偿还且未转股的债券的面值总额的１０％以上（含１０％）的债券持有人可自行召集债券持有人会议，并于会议召开日１５日之前向全体债券持有人及有关出席对象发出会议通知。

　会议通知应注明开会的具体时间、地点、内容、方式、债券持有人登记日等事项。

　４、债券持有人会议的出席人员及其权利

　（１）除法律、法规以及本募集说明书另有规定外，在债券持有人会议登记日登记在册的本次可转债券持有人均有权出席或者委派代表出席债券持有人会议，并行使表决权；

　（２）下列机构或人员可以参加债券持有人会议，也可以在会议上提出议案供会议讨论决定，但没有表决权：

　１）公司；

　２）持有公司１０％以上股份的股东。

　５、公司董事会应当聘请律师出席债券持有人会议，对会议的召集、召开、表决程序和出席会议人员资格等事项出具见证意见。

　６、债券持有人会议召开的程序

　（１）债券持有人会议由公司董事长主持。在公司董事长未能主持大会的情况下，由董事长授权董事主持；如果公司董事长和董事长授权董事均未能主持会议，则由出席会议的债券持有人以其所代表的债券面值总额过半数选举产生一名债券持有人作为该次债券持有人会议的主持人；

　（２）首先由会议主持人按照规定程序宣布会议议事程序及注意事项，确定和公布监票人，然后由会议主持人宣读提案，经讨论后进行表决，经律师见证后形成债券持有人会议决议；

　（３）召集人应当制作出席会议人员的签名册。签名册载明参加会议人员姓名（或单位名称）、身份证号码、住所地址、持有或者代表有表决权的债券面额、被代理人姓名（或单位名称）等事项。

　７、债券持有人会议的表决与决议

　（１）债券持有人会议进行表决时，每一张债券为一表决权；

　（２）债券持有人会议采取记名方式进行投票表决；

　（３）债券持有人会议须经持有公司本次可转债过半数未偿还债券面值的债券持有人同意方能形成有效决议；

　（４）债券持有人会议决议经表决通过后生效，但其中涉及须经有权机构批准的事项，经有权机构批准后方能生效；

　（５）除非另有明确约定，债券持有人会议决议对决议生效之日登记在册的全体债券持有人有效；

　（６）债券持有人会议做出决议后，公司董事会以公告形式通知债券持有人，并负责执行会议决议。

　（七）承销方式及承销期

　１、承销方式

　以中国国际金融有限公司、国泰君安证券股份有限公司为联席主承销商组成的承销团实行余额包销。

　２、承销期

　本次Ａ股可转债发行的承销期为自２０１１年７月２８日至２０１１年８月５日。

　（八）发行费用概算

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

项目	金额（人民币万元）
承销及保荐费用：	３，４００
律师费用：	１３０
会计师费用：	４０
资信评级费用：	３０
信息披露及发行手续费等费用：	１７０
总计：	３，７７０
以上发行费用可能会根据本次发行的实际情况而发生增减。

　（九）本次发行时间安排及上市流通

　１、本次发行时间安排

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

日期		事项
Ｔ－２日	７月２８日	刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告
Ｔ－１日	７月２９日	原Ａ股股东优先配售股权登记日；网上路演
Ｔ日	８月１日	刊登发行提示性公告；原Ａ股股东优先认购日；网上、网下申购日；网下申购定金缴款日
Ｔ＋１日	８月２日	网下申购定金验资
Ｔ＋２日	８月３日	网上申购资金验资；确定网上、网下发行数量及对应的网下配售比例及网上中签率；网上申购配号
Ｔ＋３日	８月４日	刊登网下发行结果和网上中签率公告；进行网上申购的摇号抽签；根据中签结果网上清算交割和债券登记；退还未获配售的网下申购定金，网下申购认购资金如有不足，不足部分须于该日补足
Ｔ＋４日	８月５日	刊登网上申购的摇号抽签结果公告，投资者根据中签号码确认认购数量；解冻未中签的网上申购资金

　上述日期均为工作日，如相关监管部门要求对上述日程安排进行调整或遇重大突发事件影响本次可转债发行，公司将与联席主承销商协商后修改发行日程并及时公告。

　２、本次可转债的上市流通

　本次可转债不设持有期的限制。发行结束后，本公司将尽快向上海证券交易所申请上市交易，具体上市时间将另行公告。

　三、本次发行涉及的有关机构

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

（一）	发行人：	中海发展股份有限公司
	法定代表人：	李绍德
	注册地址：	中国上海市浦东新区源深路１６８号
	联系电话：	０２１－６５９６７７４２ ／６５９６７１６５／６５９６７１６０
	传真：	０２１－６５９６６１６０
	联系人：	姚巧红
（二）	保荐机构（联席主承销商）：	中国国际金融有限公司
	法定代表人：	李剑阁
	注册地址：	北京市建国门外大街１号国贸大厦２座２７及２８层
	联系电话：	０２１－５８７９６２２６
	传真：	０２１－５８７９７８２７
	保荐代表人：	王霄、朱超
	项目协办人：	曹宇
	项目组其他成员：	林琦、李昀轶、许滢、李彬楠、张昊

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

（一）		联席主承销商：		国泰君安证券股份有限公司
	法定代表人：		万建华
	注册地址：		上海市浦东新区商城路６１８号
	联系电话：		０２１－３８６７６６６６
	传真：		０２１－３８６７０５４３
	项目组成员：		黄敏、李宁、孙兴涛、杨洋、曲明磊、张吉翔
（四）	分销商：		国都证券有限责任公司
	法定代表人：		常喆
	注册地址：		北京市东城区东直门南大街３号国华投资大厦９层及１０层
	联系电话：		０１０－８４１８３１６５
	传真：		０１０－８４１８３２２１
	联系人：		武雪
（五）	发行人律师：		北京市君合律师事务所
	负责人：		肖微
	注册地址：		北京市东城区建国门北大街８号华润大厦２０层
	联系电话：		０１０－８５１９１３００
	传真：		０１０－８５１９１３５０
	经办律师：		邵春阳、董剑萍
（六）	承销商律师：		上海市锦天城律师事务所
	法定代表人：		吴明德
	地址：		上海市浦东新区花园石桥路３３号花旗集团大厦１４楼
	联系电话：		０２１－６１０５９０００
	传真：		０２１－６１０５９１００
	经办律师：		丁启伟、徐剑敏、吴卫明

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

（七）	会计师事务所：	天职国际会计师事务所有限公司
	法定代表人：	陈永宏
	地址：	北京市海淀区车公庄路乙１９号２０８－２１０室
	联系电话：	０２１－５１０２８０１８
	传真：	０２１－５８４０２７０２
	经办注册会计师：	胡建军、赵杰
（八）	资信评级机构：	中诚信证券评估有限公司
	法定代表人：	周浩
	注册地址：	上海市青浦区新业路５９９号１幢９６８室
	联系电话：	０２１－５１０１９０９０
	传真：	０２１－５１０１９０３０
	评级人员：	邵津宏、葛鹤军、魏巍、胡辉丽
（九）	上市交易所：	上海证券交易所
	办公地址：	上海市浦东南路５２８号
	联系电话：	０２１－６８８０８８８８
	传真：	０２１－６８８００００６
（十）	证券结算公司：	中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
	办公地址：	上海市浦东新区陆家嘴东路１６６号中国保险大厦
	联系电话：	０２１－５８７０８８８８
	传真：	０２１－５８７５４１８５

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

（七）		联席主承销商收款银行：
	账户名称：		中国国际金融有限公司
	开户行：		中国工商银行股份有限公司北京国贸大厦支行
	银行账号：		０２０００４１６２９０２７３０５９４１
	账户名称：		国泰君安证券股份有限公司
	开户行：		中国银行上海市分行营业部
	银行账号：		４５２０５９２１４１４０

　第三节 主要股东情况

　截至２０１０年１２月３１日，本公司总股本为３，４０４，５５２，２７０股，全部为无限售条件的流通股，其中Ａ股２，１０８，５５２，２７０股，Ｈ股１，２９６，０００，０００股。

　截至２０１０年１２月３１日，本公司的前十大股东及其持股情况如下：

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

序号	股东名称	持股数量（股）	持股比例（％）	股份性质
１	中国海运	１，５７８，５００，０００	４６．３６	Ａ股
２	ＨＫＳＣＣ ＮＯＭＩＮＥＥＳ ＬＩＭＩＴＥＤ	１，２８９，９２２，８９７	３７．８９	Ｈ股
３	中国建设银行－长城品牌优选股票型证券投资基金	９，２３３，６６０	０．２７	Ａ股
４	山西证券股份有限公司	３，８００，０００	０．１１	Ａ股
５	中国工商银行－博时第三产业成长股票证券投资基金	３，７５９，１５７	０．１１	Ａ股
６	安石投资管理有限公司－安石大中华基金	３，７４２，７１９	０．１１	Ａ股
７	中国银行－嘉实沪深３００指数证券投资基金	３，６２６，１２１	０．１１	Ａ股
８	银河证券－招行－银河金星１号集合资产管理计划	３，３２５，００２	０．１０	Ａ股
９	中国工商银行－宝盈泛沿海区域增长股票证券投资基金	２，９９９，９０７	０．０９	Ａ股
１０	中国工商银行股份有限公司－华夏沪深３００指数证券投资基金	２，５９０，０００	０．０８	Ａ股

　注：ＨＫＳＣＣ ＮＯＭＩＮＥＥＳ ＬＩＭＩＴＥＤ，即香港中央结算（代理人）有限公司，为一家私人公司，其主要业务是代理其他公司或个人持有股票。截止２０１０年１２月３１日，ＨＫＳＣＣ ＮＯＭＩＮＥＥＳ ＬＩＭＩＴＥＤ代持Ｈ股股数占中海发展Ｈ股总股份数的９９．５３％。委托ＨＫＳＣＣ ＮＯＭＩＮＥＥＳ ＬＩＭＩＴＥＤ代理持股的Ｈ股股东，拥有自主的投票权和收益权。鉴于香港市场的惯例，公司无法直接获得委托ＨＫＳＣＣ ＮＯＭＩＮＥＥＳ ＬＩＭＩＴＥＤ代理持股的股东名单和持股情况。

　北京市建国门外大街１号

　国贸大厦２座２７层及２８层

　上海市浦东新区商城路６１８号

　募集说明书摘要签署日期：２０１１年７月２７日

　联席主承销商

　保荐机构

　(下转A30版）

第四节 财务会计信息

一、会计报表编制基准及注册会计师意见

以下引用的财务会计报表按照中国财政部２００６年颁布的《企业会计准则》及应用指南和其他相关规定编制。本公司聘请天职国际作为境内审计机构对公司及下属子公司２００８年度、２００９年度和２０１０年度的财务会计报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告，审计报告文号分别为天职沪审字［２００９］第６４７号、天职沪审字［２０１０］第１０４０号、天职沪ＳＪ［２０１１］１０７５号。非经特别说明，以下财务数据和资料均引自经天职国际审计的公司最近三年财务报表。

本节的财务会计数据及有关分析说明反映了公司最近三年经审计的会计报表及有关附注的重要内容。投资者若需详细了解公司最近三年的财务报告，请阅读公司刊登于上海证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）的最近三年的审计报告、财务报告和报表附注。

此外，公司于２０１１ 年４ 月２７ 日公告了２０１１ 年第一季度报告。投资者若需了解相关信息，请阅读公司刊登于上海证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）的２０１１ 年第一季度报告。

二、最近三年的财务会计资料

（一）合并会计报表

１、简要合并资产负债表单位：元

	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日	２００８年１２月３１日
流动资产合计	２，７４７，４０９，４０２．４８	３，６０５，１３５，８３６．６４	３，１４１，０８８，８０３．１８
非流动资产合计	３７，９６２，７６６，８４１．１４	３０，３２４，４１２，３９７．０９	２６，７８７，１２４，７６６．７２
资产总计	４０，７１０，１７６，２４３．６２	３３，９２９，５４８，２３３．７３	２９，９２８，２１３，５６９．９０
流动负债合计	４，５６２，３８２，６９４．０４	３，２２９，６９５，２００．３８	１，８３３，７５９，９９１．２８
非流动负债合计	１３，０５６，３３１，８９４．４４	９，０６１，９９８，４９３．４８	６，５４５，９８２，４２９．１４
负债合计	１７，６１８，７１４，５８８．４８	１２，２９１，６９３，６９３．８６	８，３７９，７４２，４２０．４２
归属于母公司所有者权益合计	２２，５７８，５４５，６６９．８８	２１，３９４，５７３，２１６．１９	２１，３５４，０２０，８７１．７４
少数股东权益	５１２，９１５，９８５．２６	２４３，２８１，３２３．６８	１９４，４５０，２７７．７４
所有者权益合计	２３，０９１，４６１，６５５．１４	２１，６３７，８５４，５３９．８７	２１，５４８，４７１，１４９．４８
负债和所有者权益总计	４０，７１０，１７６，２４３．６２	３３，９２９，５４８，２３３．７３	２９，９２８，２１３，５６９．９０

２、简要合并利润表单位：元

项目	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
营业总收入	１１，４０９，４１９，７４１．５２	８，９１９，２０４，８３１．９０	１７，５６２，０３７，１８６．０２
营业总成本	９，６６１，８２６，１９２．７６	７，８２１，３６０，５２３．１８	１１，９０４，０９７，９２０．５７
营业利润	１，９６５，５３３，０３９．８７	１，１８６，６９２，１６８．６５	６，０２２，５８８，４９６．０１
利润总额	２，１７１，４０７，９６２．７３	１，３４２，３３７，８８０．５９	６，４３２，６８４，８５１．２４
净利润	１，７２１，９６３，０１７．１７	１，０６４，６４１，３９７．２２	５，３７５，９９５，０３２．７２
归属于母公司所有者的净利润	１，７１６，５２２，４９４．７１	１，０６４，７９３，９０４．６６	５，３７３，００９，５８８．９７
少数股东损益	５，４４０，５２２．４６	－１５２，５０７．４４	２，９８５，４４３．７５

３、简要合并现金流量表单位：元

项目	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
经营活动产生的现金流量净额	２，７２０，９６７，２８４．８３	１，９０１，５１５，２８１．２５	６，０４８，６６９，１１６．０６
投资活动产生的现金流量净额	－８，４１１，２８０，３０９．９８	－３，５６２，７３７，４４９．３２	－６，１３２，７６９，２３６．３３
筹资活动产生的现金流量净额	４，５５２，９７５，８２７．２８	１，９５０，２３９，４４２．２４	８９３，９９７，３３１．１９
现金及现金等价物净增加额	－１，１６０，４１２，４１１．４４	２７９，１７７，２７３．７４	７７８，６３２，９１０．３０

（二）母公司会计报表

１、简要母公司资产负债表单位：元

	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日	２００８年１２月３１日
流动资产合计	５，４９３，２２５，５２２．１４	５，８９２，９０３，１２５．６８	５，１０５，３５９，７５１．２１
非流动资产合计	２６，６７８，０７０，３９２．６４	２０，９７８，０２５，０５８．６３	１９，１４８，０５６，２５０．６８
资产总计	３２，１７１，２９５，９１４．７８	２６，８７０，９２８，１８４．３１	２４，２５３，４１６，００１．８９
流动负债合计	２，８６７，１１６，３７７．６８	１，８４８，０６３，９２２．６３	１，５６０，２４０，２１３．５８
非流动负债合计	７，９３６，７７２，６４０．０７	５，０６７，３１７，６２３．２２	２，８５６，６９０，０００．００
负债合计	１０，８０３，８８９，０１７．７５	６，９１５，３８１，５４５．８５	４，４１６，９３０，２１３．５８
股东权益合计	２１，３６７，４０６，８９７．０３	１９，９５５，５４６，６３８．４６	１９，８３６，４８５，７８８．３１
负债和股东权益总计	３２，１７１，２９５，９１４．７８	２６，８７０，９２８，１８４．３１	２４，２５３，４１６，００１．８９

２、简要母公司利润表单位：元

项目	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
营业收入	９，１９６，９２２，０５１．０６	７，６０１，０９９，５９４．４６	１３，４７１，５６９，２８０．１９
营业利润	１，８３３，２１２，３５３．６７	１，２８４，１２４，８１８．６８	５，２８４，４２３，１５７．４８
利润总额	２，１１３，６６８，８６５．９１	１，４３１，６３４，８０１．１１	５，５２６，９５７，６９３．９４
净利润	１，７５２，３１５，４８５．５７	１，１４２，２２３，１４６．４１	４，６１０，５７４，８９９．２９

３、简要母公司现金流量表单位：元

	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
经营活动产生的现金流量净额	１，７４９，１５１，４１７．１４	１，１２０，０９７，６５５．７６	５，２９８，０５８，６７６．２１
投资活动产生的现金流量净额	－６，０２３，６６９，７２８．５６	－１，７８４，７０２，２４９．５２	－４，０８０，５１２，３２２．４３
筹资活动产生的现金流量净额	３，１４２，４４５，２２０．６６	８６２，３０８，０２１．００	－４２０，１０９，８９４．２１
现金及现金等价物净增加额	－１，１３２，２８４，１０７．７８	１９８，５５６，２３５．９１	７８６，４６２，３６５．０１

三、最近三年的财务指标

（一）净资产收益率和每股收益

年度	报告期利润	加权平均净资产收益率（％）	每股收益（元）
			基本每股收益	稀释每股收益
２０１０年度	归属于母公司普通股股东净利润	７．８１	０．５０４２	０．５０４２
	扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润	７．２０	０．４６５２	０．４６５２
２００９年度	归属于母公司普通股股东净利润	４．９６	０．３１２８	０．３１２８
	扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润	４．１６	０．２６２２	０．２６２２
２００８年度	归属于母公司普通股股东净利润	２７．７９	１．５８６４	１．５８６４
	扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润	２７．０４	１．５３５２	１．５３５２

（二）其他主要财务指标

主要财务指标	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
１．流动比率	０．６０	１．１２	１．７１
２．速动比率	０．５０	１．０１	１．５６
３．资产负债率（母公司）	３３．５８	２５．７４	１８．２１
４．资产负债率（合并）	４３．２８	３６．２３	２８．００
５．利息保障倍数（倍）	６．９７	６．４５	２１．８１
６．应收账款周转率（次）	１６．３１	１３．５７	２８．００
７．存货周转率（次）	２２．３７	２３．３５	３９．８５
８．每股经营活动现金流量（元）	０．７９９２	０．５５８５	１．７７６６
９．每股净现金流量（元）	－０．３４０８	０．０８２０	０．２２８７
１０．归属于母公司股东每股净资产（元）	６．６３１９	６．２８４１	６．２７２２

第五节 管理层讨论与分析

一、财务状况分析

（一）资产状况分析

１、资产规模及构成分析

最近三年，本公司资产规模与结构如下表所示：单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
流动资产	２７４，７４０．９	６．７％	３６０，５１３．６	１０．６％	３１４，１０８．９	１０．５％
非流动资产	３，７９６，２７６．７	９３．３％	３，０３２，４４１．２	８９．４％	２，６７８，７１２．５	８９．５％
总资产	４，０７１，０１７．６	１００．０％	３，３９２，９５４．８	１００．０％	２，９９２，８２１．４	１００．０％

最近三年，本公司资产逐年增加。其中，２００９年末较２００８年末增长１３．４％，２０１０年末较２００９年末增长２０．０％。本公司主要从事以沿海电煤为主的干散货运输、油品运输，属于资本密集型企业，因此，非流动资产占总资产的比例较高。

２、流动资产分析

流动资产的结构分析如下表所示：单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
货币资金	１０６，１７３．５	３８．６％	２２２，２１４．７	６１．６％	１８５，８４０．１	５９．２％
应收票据	１０，９９６．３	４．０％	５，２２８．３	１．５％	８，７９７．６	２．８％
应收账款	７８，１１０．１	２８．４％	６１，７９７．４	１７．１％	６９，６５６．６	２２．２％
预付款项	１５，７６１．４	５．７％	１４，０７１．３	３．９％	８，９３５．０	２．８％
其他应收款	１８，６００．５	６．８％	２２，２２８．４	６．２％	１３，６５５．１	４．３％
存货	４４，９２８．５	１６．４％	３４，９７３．６	９．７％	２７，２２４．５	８．７％
一年内到期的非流动资产	１７０．７	０．１％	－	－	－	－
流动资产合计	２７４，７４０．９	１００．０％	３６０，５１３．６	１００．０％	３１４，１０８．９	１００．０％

２０１０年末流动资产较２００９年末下降２３．８％，主要是因为货币资金以及其他应收款的下降。２００９年末流动资产较２００８年末上升１４．８％，主要是因为货币资金增加。

（１）货币资金

最近三年，本公司货币资金期末余额明细如下：单位：万元

项目	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日	２００８年１２月３１日
现金	８４．３	６６．２	９６．７
银行存款	１０６，０７８．９	２２２，１３８．２	１８５，７３３．１
其他货币资金	１０．３	１０．３	１０．３
合计	１０６，１７３．５	２２２，２１４．７	１８５，８４０．１

２０１０年末公司货币资金较２００９年末下降了５２．２％，主要原因为公司于２０１０年为购置船舶固定资产等项目投入货币资金８０．２２亿元，为船舶更新改造支付现金３．０７亿元。２００９年末公司货币资金较２００８年末上升了１９．６％，主要原因为公司于２００９年发行了５０亿元中期票据。

（２）应收票据

２０１０年末公司应收票据较２００９年末上升了１１０．３％，主要原因为公司销售收入大幅增加。２００９年末公司应收票据较２００８年末下降了４０．６％，主要原因为受全球金融危机影响，本公司２００９年主营业务的出现下降，致使票据结算业务下降。

（３）应收账款

最近三年，本公司应收账款明细如下：单位：万元

项目	２０１０年１２月３１日	比例	２００９年１２月３１日	比例	２００８年１２月３１日	比例
一年以内	７８，１０８．３	１００．０％	６１，１３７．１	９８．９％	６９，６５６．６	１００．０％
一至二年	１．７	０．０％	６８１．０	１．１％	－	－
二至三年	－	－	－	－	－	－
三年以上	－	－	－	－	－	－
坏账准备	－	－	２０．７	０．０％	－	－
合计	７８，１１０．１	１００．０％	６１，７９７．４	１００．０％	６９，６５６．６	１００．０％

２０１０年末公司应收账款较２００９年末上升了２６．４％，主要是因为随着航运市场的复苏，本公司营业收入大幅增长，使得应收账款相应增加。２００９年末公司应收账款较２００８年末下降了１１．３％，主要原因为受金融危机影响，本公司收入有所下降。

最近三年，本公司应收账款主要以一年以内的账款为主，本公司应收账款的坏账风险较小。

（４）预付账款

最近三年，本公司预付账款明细如下：单位：万元

项目	２０１０年１２月３１日	比例	２００９年１２月３１日	比例	２００８年１２月３１日	比例
一年以内	１４，７３０．６	９３．５％	１１，６６５．６	８２．９％	８，９２７．９	９９．９％
一至二年	６１６．８	３．９％	２，４０５．７	１７．１％	７．１	０．１％
二至三年	４１４．０	２．６％	－	－	－	－
合计	１５，７６１．４	１００．０％	１４，０７１．３	１００．０％	８，９３５．０	１００．０％

最近三年，本公司预付款项账龄以一年以内为主，账龄超过１年的预付款金额较小，主要为未结算的船舶、货运代理费用。

（５）其他应收款

最近三年，本公司其他应收款明细如下：单位：万元

项目	２０１０年１２月３１日	比例	２００９年１２月３１日	比例	２００８年１２月３１日	比例
一年以内	１２，７１１．５	６８．３％	２２，２２８．４	１００．０％	１３，６５５．１	１００．０％
一至二年	６，００５．８	３２．３％	－	－	－	－
二至三年	－	－	－	－	－	－
三年以上	－	－	－	－	－	－
坏账准备	１１６．８	０．６％	－	－	－	－
合计	１８，６００．５	１００．０％	２２，２２８．４	１００．０％	１３，６５５．１	１００．０％

２０１０年公司其他应收款较２００９年下降１６．３％，主要原因为公司收到２００９年末其他应收款中处置“长顺”轮和“长青”轮相应的款项２，８６６．２万元。２００９年公司其他应收款较２００８年增长６２．８％，主要原因为公司处置“银泉”轮等１４艘老旧船舶，致使其他应收款增加。

最近三年，本公司其他应收款主要以一年以内的账款为主，本公司其他应收账款的坏账风险较小。

（６）存货

本公司存货为会计期末存放在各船的用于航行的燃油。最近三年本公司存货情况如下：单位：万元

项目	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日	２００８年１２月３１日
原材料	４４，９２８．５	３４，９７３．６	２７，２２４．５

最近三年，本公司存货稳步增长，主要由于公司船队规模迅速扩张，船型趋于大型化，因而船存燃料数量增加。

本公司从事航运业务，主要存货为存放在船舶上用于航行的燃油（船存燃油），并不直接用于对外销售，存货周转速度较快。因此，本公司判断存货是否需要计提跌价准备时，根据《企业会计准则》的相关规定，主要依据船存燃油投入使用后对应的航运业务是否产生亏损，即如果航运业务产生正收益，则对应的船存燃油不计提存货跌价准备。根据上述原则，本公司报告期内船存燃油无需计提存货跌价准备。

３、非流动资产分析

最近三年公司非流动资产占总资产的比例呈上升趋势，由２００８年的８９．５％上升至２０１０年的９３．３％，主要原因为本公司近年来加大了对新建船舶的投入，以及合营公司的投资，以进一步增强公司在运输市场的竞争力，并扩大公司的市场份额。本公司非流动资产的结构分析如下表所示：单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
可供出售金融资产	－	－	１３２．６	０．０％	５，４２７．３	０．２％
长期股权投资	２５７，８５１．７	６．８％	１６１，９０８．１	５．３％	１６３，２９８．２	６．１％
固定资产	２，７１４，４２６．５	７１．５％	１，８４９，６４３．４	６１．０％	１，３６２，２４２．１	５０．９％
在建工程	８１３，６８２．６	２１．４％	１，００９，２９８．６	３３．３％	１，１４３，６３７．２	４２．７％
无形资产	２，９４１．７	０．１％	１，９７０．４	０．１％	１，３９０．０	０．１％
长期待摊费用	７，３７４．１	０．２％	９，４８８．２	０．３％	２，７１７．６	０．１％
非流动资产合计	３，７９６，２７６．７	１００．０％	３，０３２，４４１．２	１００．０％	２，６７８，７１２．５	１００．０％

（１）可供出售金融资产单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
货币掉期合约	－	－	－	－	５，４２７．３	１００．０％
利率掉期合约	－	－	１３２．６	１００．０％	－	－
合计	－	－	１３２．６	１００．０％	５，４２７．３	１００．０％

２００６年６月，本公司与花旗银行签订货币掉期合约，以锁定汇率风险敞口。２００９年本公司将该货币掉期合约平仓。该项货币掉期合约符合本公司业务经营的需要，并符合公司相关风险管理制度。

２００８年７月，本公司与花旗银行签订利率掉期合约，将浮动利率借款互换为固定利率借款，以锁定浮动利率的风险敞口。２００９年１２月，因为市场美元贷款利率发生了较大变化，本公司与花旗银行重新签订利率掉期合约，变更上述合约的具体利率。２０１０年，随着美元贷款浮动利率下降，该利率掉期合约的公允价值下降，根据公允价值变动状况及管理层持有该项利率掉期合约目的，本公司将该利率掉期合约列报于其它非流动负债。该项利率掉期合约符合本公司业务经营的需要，并符合公司相关风险管理制度。

（２）长期股权投资

２０１０年末公司长期股权投资较２００９年末上升５９．２６％，主要原因为２０１０年本公司分别对合营公司神华中海、友好航运增资１９，５３３．２万元、７，５００．０万元；出资１４，４５３．２万元收购华海油运５０％股权；出资３２，７９７．６万元收购广发航运５０％股权等；２００９年末公司长期股权投资较２００８年末下降０．８５％，主要原因为本公司合营企业时代航运分红１５，０００万元。

最近三年，本公司没有对个别重大的长期投资计提减值准备。

（３）固定资产

最近三年本公司固定资产主要项目的具体情况如下表所示：单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９ 年１２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
固定资产原值	３，４５１，４９９．５	９７．８％	２，５６３，３２１．１	８９．７％	２，０９３，５６５．４	８３．５％
减：累计折旧	７３３，４７９．３	２０．８％	７１０，０８４．０	２４．８％	７２０，４６８．７	２８．８％
减值准备	３，５９３．８	０．１％	３，５９３．８	０．１％	１０，８５４．６	０．４％
固定资产净值	２，７１４，４２６．５	７６．９％	１，８４９，６４３．４	６４．７％	１，３６２，２４２．１	５４．４％
在建工程	８１３，６８２．６	２３．１％	１，００９，２９８．６	３５．３％	１，１４３，６３７．２	４５．６％
固定资产及在建工程合计	３，５２８，１０９．１	１００．０％	２，８５８，９４２．０	１００．０％	２，５０５，８７９．３	１００．０％

本公司固定资产全部为生产经营所需的运输船舶、运输设备、办公及其他设备和房屋及建筑物，其中船舶为本公司的主要固定资产。截至２０１０年１２月３１日，运输船舶资产净值占固定资产净值的９９．３％。

２０１０年末固定资产净值较２００９年末增长４６．８％，主要由于９艘新造油轮（合计１３８．０万载重吨运力）、１２艘新造干散货轮（合计１４１．６万载重吨运力）投入使用，８艘船舶完成重大改造，由在建工程转入固定资产，使固定资产增加１，００７，７１０．３万元，同时出售、报废、改造部分船舶致使固定资产减少１７５，３４０．１万元。２００９年末本公司固定资产净值较２００８年末增长３５．８％，主要由于１０艘新造油轮（合计１４８．６万载重吨运力）、３艘新造干散货轮（合计１７．２万载重吨运力）投入使用，１６艘船舶完成重大改造，由在建工程转入固定资产，使固定资产增加６２３，４２６．８万元，同时出售、报废、改造部分船舶致使固定资产相应减少１５４，００４．９万元。

２００９年末本公司资产减值准备较２００８年末下降６６．９％，主要原因为公司处置“银泉”轮、“明泉”轮导致其减值准备转销７，２６０．８万元。

２００８年，由于本公司所属“银泉”轮、“明泉”轮及“金沛”轮已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置，出现了资产减值迹象。本公司对上述船舶进行减值测试，并以第三方机构对船舶的评估金额扣除相应的预计处置税费作为可回收金额，根据船舶账面价值与可回收金额的差异，对“银泉”轮、“明泉”轮及“金沛”轮计提了１０，８５４．６万元的减值准备。

截至２０１０年末，本公司运输船舶资产净值占运输船舶资产原值的比例为７８．６％，运输船舶成新率较高、使用状况良好。未来，随着本公司新建船舶的不断交付并投入运营，以及老旧船舶的逐步退役，本公司船舶资产质量状况将进一步提升。

截至２０１０年１２月３１日，账面价值为 ６８９，２１７．８万元的船舶已被抵押作为本公司获得银行贷款的担保，其中账面价值为４４，７３５．３万元的船舶抵押手续正在办理。

（４）在建工程

最近三年本公司在建工程账面价值的具体情况如下表所示：

单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
购造船工程	７６４，３１７．７	９３．９％	９４３，６５４．０	９３．５％	１，０７２，１５２．２	９３．７％
船舶重大改造	６３４．９	０．１％	８４０．０	０．１％	９，０３３．５	０．８％
其他工程	４８，７３０．０	６．０％	６４，８０４．６	６．４％	６２，４５１．５	５．５％
在建工程合计	８１３，６８２．６	１００．０％	１，００９，２９８．６	１００．０％	１，１４３，６３７．２	１００．０％

２０１０年末本公司在建工程账面值较２００９年下降１９．４％，主要原因为２１艘船舶完工、８艘船舶完成重大改造转入固定资产，从而使在建工程减少１，００７，７０１．３万元；另一方面，２０１０年支付船舶建造进度款以及船舶改进费用使在建工程增加８２８，１６８．９万元。

２００９年末本公司在建工程账面值较２００８年末下降１１．７％，主要原因为２００９年１３艘船舶投产，１６艘船舶完成重大改造转入固定资产，从而使在建工程减少６２３，４２６．８万元；另一方面，２００９年支付船舶建造进度款以及船舶改进费用使在建工程增加４９４，１７６．４万元。

最近三年，本公司没有对在建工程计提减值准备。

（５）资产减值准备

本公司根据企业会计准则的要求，制定了符合公司经营特点的资产减值准备计提政策。公司已遵照各项减值准备计提政策足额计提了资产减值准备，减值准备的计提情况与公司资产质量状况相符。本公司提取资产减值准备的项目包括应收账款坏账准备、其他应收款坏账准备以及固定资产减值准备。

最近三年本公司各项资产减值准备余额如下表所示：

单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
应收账款坏账准备	－	－	２０．７	０．６％	－	－
其他应收款坏账准备	１１６．８	３．１％	－	－	－	－
固定资产减值准备	３，５９３．８	９６．９％	３，５９３．８	９９．４％	１０，８５４．６	１００．０％
资产减值准备合计	３，７１０．６	１００．０％	３，６１４．４	１００．０％	１０，８５４．６	１００．０％

（二）负债状况分析

１、负债规模与结构分析

最近三年，本公司负债规模与结构如下表所示：

单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
流动负债	４５６，２３８．３	２５．９％	３２２，９６９．５	２６．３％	１８３，３７６．０	２１．９％
长期负债	１，３０５，６３３．２	７４．１％	９０６，１９９．９	７３．７％	６５４，５９８．２	７８．１％
总负债	１，７６１，８７１．５	１００．０％	１，２２９，１６９．４	１００．０％	８３７，９７４．２	１００．０％

最近三年，本公司负债规模逐年增加。其中，２０１０年末较２００９年末增长４３．３％，２００９年末较２００８年末增长４６．７％。

本公司的负债结构以长期负债为主。截至２０１０年末，本公司流动负债占总负债的比例为２５．９％，长期负债占总负债的比例为７４．１％。

２、流动负债分析

最近三年本公司流动负债主要项目的具体情况如下表所示：

单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
短期借款	１６６，２８１．０	３６．４％	５４，１４１．０	１６．８％	７７，８４２．２	４２．４％
应付票据	２７，２８５．０	６．０％	４８，２０８．７	１４．９％	－	０．０％
应付账款	６４，０８７．１	１４．０％	５５，５７５．６	１７．２％	５２，８８２．７	２８．８％
预收款项	５，９０２．０	１．３％	８，３４５．４	２．６％	８，９５６．２	４．９％
应付职工薪酬	１２，３１２．０	２．７％	１７，４６２．３	５．４％	１４，５０８．５	７．９％
应交税费	１１，２４５．６	２．５％	６，５４４．１	２．０％	９，５３１．１	５．２％
应付利息	７，２１１．２	１．６％	６，２６４．０	１．９％	２，６４１．５	１．４％
其他应付款	８５，８１０．５	１８．８％	４６，３３２．２	１４．３％	２，７６１．２	１．５％
一年内到期的非流动负债	７６，１０４．０	１６．７％	８０，０９６．３	２４．８％	１４，２５２．６	７．８％
流动负债合计	４５６，２３８．４	１００．０％	３２２，９６９．６	１００．０％	１８３，３７６．０	１００．０％

２０１０年末流动负债余额较２００９年末增长４１．３％，主要原因为公司短期借款、其他应付款增幅较大；２００９年末本公司流动负债余额较２００８年末增长７６．１％，主要原因为２００９年本公司其他应付款及一年内到期的长期负债大幅上升。

主要流动负债分析如下：

（１）短期借款

本公司短期借款均为信用借款。２０１０年末短期借款余额较２００９年末增加了２０７．１％，主要原因为２０１０年公司通过中海财务获得中国海运１０亿元１年期的委托借款；２００９年末公司短期借款余额较２００８年下降了３０．４％，主要原因为公司归还了部分短期借款。

（２）应付票据

２０１０年末公司应付票据余额较２００９年下降４３．４％，主要由于２０１０年公司减少了票据融资。２００９年末公司应付票据余额较２００８年末增长４．８亿元，主要由于公司船队规模扩大，造船融资所致。

（３）应付账款

２０１０年末应付账款余额较２００９年末增长１５．３％，２００９年末公司应付账款余额较２００８年末增长５．１％，呈逐年上升趋势，主要原因为近年来本公司船舶更新较快，随着老旧船处置与新建大型船舶的投入运营，燃油费用增加导致应付燃料款逐年增加。此外，大型船舶单航次的港口使用费也有所上升，导致年末应付港口费逐年增加。

（４）应付职工薪酬

２０１０年末应付职工薪酬余额较２００９年末下降２９．５％，主要原因为公司支付企业年金１２，０３９．３万元；２００９年末公司应付职工薪酬余额较２００８年上升２０．４％，主要原因为公司计提企业年金７，３５７．１万元。

（５）应交税费

２０１０年末应交税费余额较２００９年上升７１．８％，主要原因为２０１０年公司税前利润大幅上升，且所得税税率较２００９年增长２％，致使应交企业所得税增加６，８８６．０万元。２００９年末公司应交税金余额较２００８年下降３１．３％，主要由于２００９年税前利润下降致使企业所得税同比下降８４．５％。

（６）应付利息

２０１０年末应付利息余额较２００９年末上升１５．１％，主要原因２０１０年公司加大了贷款融资，从而导致应付利息有所上升。２００９年末公司应付利息余额较２００８年末上升１３７．１％，主要原因为公司于２００９年发行了５０亿元中期票据，导致应付利息增加。

（７）其他应付款

２０１０年末其他应付款余额较２００９年末增长８５．２％，２００９年末公司其他应付款余额较２００８年末增长１５７８．１％，主要原因为近年来本公司应付造船款大幅上升。

（８）一年内到期的非流动负债

２０１０年末一年内到期的非流动性负债较２００９年末下降５．０％，主要原因为一年内到期的长期借款较２００９年下降２．６％。２００９年末公司一年内到期的非流动性负债余额较２００８年末增长４６２．０％，主要原因为一年内到期长期借款较２００８年增长４４７．９％。

３、非流动负债分析

最近三年本公司长期负债主要项目的具体情况如下表所示：

单位：万元

项目	２０１０年 １２月３１日	比例	２００９年 １２月３１日	比例	２００８年 １２月３１日	比例
长期借款	７１３，２３４．７	５４．６％	３２２，９２１．７	３５．６％	５５２，８８１．１	８４．５％
应付债券	４９８，９８７．２	３８．２％	４９８，６３１．８	５５．０％	－	０．０％
长期应付款	４２，９９３．４	３．３％	４４，１６５．８	４．９％	４４，２０６．７	６．８％
预计负债	８，５５０．０	０．７％	８，１００．０	０．９％	１７，７３４．７	２．７％
递延所得税负债	４０，５４６．０	３．１％	３２，２６８．２	３．６％	３４，４０６．１	５．３％
其他非流动负债	１，３２１．８	０．１％	１１２．５	０．０％	５，３６９．７	０．８％
非流动负债合计	１，３０５，６３３．１	１００．０％	９０６，２００．０	１００．０％	６５４，５９８．３	１００．０％

最近三年本公司非流动负债规模呈逐年上升，２０１０年末非流动负债余额较２００９年末增长４４．１％，主要原因为公司长期借款大幅增加；２００９年末本公司非流动负债较２００８年末增长３８．４％，主要原因为公司于２００９年发行了５０亿元中期票据。

主要非流动负债分析如下：

（１）长期借款

最近三年，本公司长期借款明细情况如下：

单位：万元

借款单位	币种	借款条件	２０１０年 １２月３１日	２００９年 １２月３１日	２００８年 １２月３１日
			折合人民币
中国银行	美元	抵押	７４，９１３．３	３３，１０３．９	－
Ｃｉｔｉｃｏｒｐ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｌｉｍｉｔｅｄ	美元	抵押	１２０，９５６．２	１２２，６５０．５	６９，２７６．７
ＤｎＢＮＯＲ Ｂａｎｋ ＡＳＡ Ｓｉｎｇａｐｏｒｅ ｂｒａｎｃｈ	美元	抵押	１２６，６１１．０	１４７，３１７．７	１４２，３８４．１
ＩＮＧ Ｂａｎｋ， Ｎ．Ｖ．， Ｓｉｎｇａｐｏｒｅ ｂｒａｎｃｈ	美元	抵押	３６，８７３．９	４２，７７２．８	４７，５６９．４
Ｂａｎｋ ｏｆ Ｔｏｋｙｏ－Ｍｉｔｓｕｂｉｓｈｉ ＵＦＪ Ｌｔｄ ＨＫ ｂｒａｎｃｈ	美元	抵押	８１，３３４．５	５５，１７３．１	３３，１３４．５
交通银行	美元	抵押	３８，９５６．０	－	－
交通银行	人民币	抵押	３５，５３８．８	－	－
中海财务	人民币	信用	１４４，１５５．１	－	－
中国海运	人民币	信用	１３０，０００．０	－	－
交通银行	人民币	信用	－	－	２１８，７６９．０
中国民生银行	人民币	信用	－	－	２４，０００．０
中国招商银行	人民币	信用	－	－	１６，０００．０
中国农业银行	人民币	信用	－	－	１６，０００．０
合计			７８９，３３８．７	４０１，０１７．９	５６７，１３３．７
减：一年内到期的长期借款			７６，１０４．０	７８，０９６．３	１４，２５２．６
长期借款余额			７１３，２３４．７	３２２，９２１．６	５５２，８８１．１

２０１０年末长期借款余额较２００９年末增加了１２０．９％，主要原因为公司新增信用贷款２５４，１５５．１万元，新增抵押贷款１３６，１５７．９万元。２００９年末公司长期借款余额较２００８年末下降４１．６％，主要原因为公司于２００９年８月３日、１１月２６日分别发行３０亿元、２０亿元中期票据，合计发行５０亿元，并以此归还了部分长期借款。

（２）应付债券

２００９年末应付债券余额为４９．９亿，主要原因为公司于２００９年８月３日、１１月２６日分别发行３０亿元、２０亿元中期票据，合计发行５０亿元。

（３）长期应付款

本公司长期应付款保持稳定，是指本公司子公司海宝航运的少数股东宝钢资源有限公司依据合同按其持股比例向海宝航运提供金额为６，４６８万美元的贷款，主要用于散货船建造合同的一期建造款项，在散货船实际交船日前贷款利率为０，交船后，利率由相关当事人协商确定。

（４）预计负债

２０１０年末预计负债余额较２００９年末增长５．５６％，主要原因为公司就“嘉信山”轮海损事故预估损失４５０万元，计入预计负债。２００９年末公司预计负债余额较２００８年末下降５４．３％，主要原因为本公司结清了“振奋１０”轮、“长顺”轮的事故赔偿，合计减少预计负债７，６３４．７万元。

（５）其他非流动负债

其他非流动负债主要核算本公司与银行签订的利率掉期合约的公允价值。具体分析详见本节“可供出售金融资产”。

（三）偿债能力分析

１、财务指标分析

财务指标	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日	２００８年１２月３１日
流动比率	０．６０	１．１２	１．７１
速动比率	０．５０	１．０１	１．５６
资产负债率（母公司）	３３．５８	２５．７４	１８．２１
资产负债率（合并）	４３．２８	３６．２３	２８．００
利息保障倍数（倍）	６．９７	６．４５	２１．８１

２０１０年本公司流动比率、速动比率较２００９年分别下降了４６．４％、５０．５％，主要原因为公司短期借款以及应付税费增加致使流动负债较２００９年上升４１．３％，而同期流动资产下降２３．８％。２００９年本公司流动比率、速动比率较２００８年分别下降了３４．５％、３５．３％，主要原因为公司其他应付款以及一年内到期的长期负债大幅增加致使流动负债较２００８年上升７６．１％，而同期流动资产仅增长１４．８％。

２００８年、２００９年、２０１０年，随着业务规模的不断扩张，本公司加大了债务融资规模，导致母公司资产负债率与合并资产负债率均有不同程度的上升，但总体而言，资产负债率仍保持在较低水平。

本公司利息保障倍数从２００９年的６．４５倍上升至２０１０年的６．９７倍，主要得利于全球经济回暖，航运市场逐步复苏从而带动本公司业绩上升，２０１０年利润总额较２００９年增长６１．８％。利息保障倍数由２００８年的２１．８１倍下降至２００９年的６．４５，主要原因是受全球金融危机影响，本公司２００９年利润总额较２００８年下降７９．１％。

２、根据公司经营特点对偿债能力的分析

公司营业收入主要为油品及干散货运输，本公司与大货主之间签订长期的ＣＯＡ合同，经营稳健，确保了稳定的收入，因而具备较强的偿债能力。公司产品运输回款情况较好，截至２０１０年１２月３１日，本公司超过一年的应收账款仅占应收账款余额的０．００２％，因此本公司应收账款账龄短，发生坏账的可能性较小。２００８年至２０１０年，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为６０．４９亿元、１９．０２亿元和２７．２１亿元，经营活动现金流产生能力强，为公司持续发展和偿还债务提供了稳定的资金支持。

３、根据公司融资能力对偿债能力的分析

最近三年，本公司未曾发生借款逾期不还情况，贷款偿还率和利息偿付率均为１００％，在各贷款银行中信誉度较高。公司与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，间接债务融资能力强。

截至２０１０年１２月３１日，本公司获得的银行授信总额为２７９亿元，其中已使用授信额度５８亿元，未使用的授信额度为２２１亿元。同时，作为境内外两地上市公司，公司还可通过境内外资本市场进行股本融资和债务融资，具有广泛的融资渠道和较强的融资能力。

４、债务到期及偿还情况

最近三年，本公司所发生的短期借款、长期借款均按期偿还，不存在拖欠现象。

（四）资产周转情况分析

	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
应收账款周转率（次）	１６．３１	１３．５７	２８．００
存货周转率（次）	２２．３７	２３．３５	３９．８５

本公司应收账款周转率由２００８年的２８．００次下降至２００９年的１３．５７次，尽管近年来公司应收账款余额不断下降，但是由于２００９年营业收入较２００８年下降４９．２％，因而导致应收账款周转率大幅下降。２０１０年随着航运市场的逐步复苏，本公司营业收入较２００９年增长２７．９％，因此应收账款周转率有所上升。

最近三年，本公司存货周转率呈逐年下降趋势，主要原因为公司船舶近年来大型化趋势明显，因此船存燃油量不断上升。同时，公司积极开展节能工作，成本控制效果显著。

总体而言，本公司资产周转情况良好。

二、盈利能力分析

收入、成本及利润主要数据

单位：万元

项目	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
主营业务收入	１，１３９，８９３．４	８９１，４４５．２	１，７５４，５６３．６
增长率	２７．９％	－４９．２％	３８．８％
主营业务成本	８９３，０８４．２	７２６，０４１．１	１，１１１，０７７．１
增长率	２３．０％	－３４．７％	５１．６％
主营业务利润	２４６，８０９．２	１６５，４０４．０	６４３，４８６．５
增长率	４９．２％	－７４．３％	２１．１％
利润总额	２１７，１４０．８	１３４，２３３．８	６４３，２６８．５
增长率	６１．８％	－７９．１％	１９．６％
净利润	１７２，１９６．３	１０６，４６４．１	５３７，５９９．５
增长率	６１．７％	－８０．２％	１７．０％
归属于母公司所有者的净利润	１７１，６５２．２	１０６，４７９．４	５３７，３０１．０
增长率	６１．２％	－８０．２％	１６．９％
每股收益	０．５０４２	０．３１２８	１．５８６４

２０１０年，全球经济和贸易逐渐恢复，航运市场也逐渐恢复。本公司坚持以国内沿海电煤和油品运输业务为核心，坚持“立足沿海、发展远洋”战略，进一步加强与大货主的战略合作，优化船队结构，大力开拓市场，全年实现主营业务收入１１３．９９亿元，同比增长２７．９％；实现归属于母公司所有者的净利润１７．１７亿元，同比增长６１．２％。

２００９年，全球经济在经历金融危机严重冲击后进入调整复苏阶段，海运需求小幅回升，然而受运力供过于求的影响，航运市场全年处于低迷状态。本公司及时调整经营策略和运力布局，全年实现主营业务收入８９．１４亿元，同比下降４９．２％；实现归属于母公司所有者的净利润１０．６５亿元，同比下降８０．２％。

２００８年，受美国次贷危机引发的全球性金融危机的影响，全球经济开始陷入衰退，导致下半年全球运输需求大幅下降。面对航运市场的剧烈变化，本公司加强与大客户的战略合作，深入推进精细化管理，受益于国内沿海散货及国际油品相对稳定的运价，全年实现主营业务收入１７５．４６亿元，同比增长３８．８％；实现归属于母公司所有者的净利润５３．７３亿元，同比增长１６．９％。

（一）主营业务收入分析

主营业务收入构成

分产品情况表

单位：万元

项目	２０１０年度		２００９年度		２００８年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
煤炭运输	３６１，１６８．７	３１．７％	２８５，２４９．７	３２．０％	７０８，３４７．４	４０．４％
油品运输	６０９，７９５．８	５３．５％	４９８，９４５．７	５６．０％	６０７，７８９．５	３４．６％
其他干散货运输	１６８，９２９．０	１４．８％	８７，６２２．０	９．８％	２５０，６９８．４	１４．３％
船舶出租	－	－	１９，６２７．８	２．２％	１８７，７２８．３	１０．７％
合计	１，１３９，８９３．５	１００．０％	８９１，４４５．２	１００．０％	１，７５４，５６３．６	１００．０％

注：２０１０年本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再进行单独统计。

分地区情况表

单位：万元

项目	２０１０年度		２００９年度		２００８年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
国内运输收入	７３３，７９５．０	６４．４％	５４４，３１０．４	６１．１％	９７２，１４４．４	５５．４％
国际运输收入	４０６，０９８．４	３５．６％	３４７，１３４．８	３８．９％	７８２，４１９．２	４４．６％
合计	１，１３９，８９３．４	１００．０％	８９１，４４５．２	１００．０％	１，７５４，５６３．６	１００．０％

（１）油品运输收入分析

２００８年、２００９年、２０１０年本公司油品运输收入分别为６０．７８亿元、４９．８９亿元、６０．９８亿元；运输周转量分别为１，０４０．１亿吨海里、１，２６２．６亿吨海里、１，６０７．４亿吨海里。

２０１０年随着世界经济的企稳反弹，全球石油需求缓步回升，发展中国家增长尤为明显。根据国际能源机构数据，２０１０年全球石油消费需求４２．７９亿吨，同比上升１．７４％。中国原油需求强劲增长，２０１０年中国进口原油累计达２．３９亿吨，同比增长１７．４％。波罗的海原油油轮运价指数（ＢＤＴＩ）的全年平均值为８９６点，同比增长５４．２％。ＶＬＣＣ船型ＷＳ指数（中东到日本）２０１０年均值为７１．６点，同比上升７１．７％，但由于２０１０年度基本费率调低２５％，实际运价同比上升幅度为２７．０％。本公司牢牢抓住行业回暖机遇，在内贸油运方面，积极调整运力，努力巩固现有市场的同时，积极拓展增量市场，全年运输周转量达２６８．５亿吨海里，较２００９年增长３７．７％，实现收入３４．５亿元，较２００９年增长３５．４％。在外贸油运方面，本公司紧跟市场走势，抓好大船的经营和管理，积极承揽ＣＯＡ合同货源，全年运输周转量达１，３３８．９亿吨海里，较２００９年增长２５．４％，实现收入２６．５２亿元，较２００９年增长８．５％。

２００９年全球经济疲弱导致石油需求负增长，同时新造船大量交付，导致油轮运输市场运力在一定时期内供过于求，国际油轮运输市场各航线运价全面大幅回落，波罗的海原油油轮运价指数（ＢＤＴＩ）日均５８１点，同比下降６１．５％，其中ＶＬＣＣ船型ＷＳ指数（中东到日本）２００９年均值为４１．７点，同比下降６８．７％。在外贸油运市场持续低迷的情况下，本公司做好重点航线、重点船舶与重点货源的经营，努力扩大ＣＯＡ合同货源，以减少市场波动带来的影响。２００９年外贸油品运输周转量达１，０６７．６亿吨海里，较２００８年增长２４．３％。２００９年国内沿海油品运输需求总体平稳，由于公司在内贸油运方面执行长期固定运价，并根据燃油价格进行微调，运价较为稳定。因此，尽管在全球金融危机的大背景下，本公司２００９年内贸油运运输周转量达１９５．０亿吨海里，较２００８年增长７．８％，实现收入２５．４５亿元，较２００８年增长１４．１％。

（２）干散货运输收入分析

２００８年、２００９年、２０１０年本公司干散货运输收入分别为９５．９亿元、３７．３亿元、５３．０亿元，运输周转量分别为１，２５３．３亿吨海里、９５４．４亿吨海里、１，０８９．８亿吨海里。其中，煤炭运输收入分别为７０．８３亿元、２８．５２亿元、３６．１１亿元，煤炭运输周转量分别为７４９．９亿吨海里、５６１．２亿吨海里、５４８．２亿吨海里。

２０１０年，随着经济逐步复苏，沿海煤炭运输需求恢复增长，沿海煤炭运输市场价格也恢复理性，回升至６５．３元／千吨海里。本公司继续坚持以电煤ＣＯＡ合同为中心，抓住市场波动的时机适当增加其他货种并对客户结构进行优化调整。全年内贸煤炭运输周转量达５０４．５亿吨海里，较２００９年增长３．３％，实现收入３３．９８亿元，较２００９年增长３０．６％。在外贸干散货运输方面，本公司加强对市场的分析和研判，适时加大外贸运力投放力度，大力拓展进口铁矿石业务，充分发挥内外贸兼营的优势，外贸干散货运输业务取得了显著增长。全年外贸运输周转量达４９９．８亿吨海里，较２００９年增长２５．７％，实现收入１４．１亿元，较２００９年增长６９．４％。

受２００８年下半年美国次贷金融危机影响，全球经济衰退，我国经济增速有所回落，沿海煤炭运输需求也受到影响。因此２００９年本公司煤炭运输周转量较２００８年下降２５．２％。运价方面，国际航运市场ＢＤＩ指数全年均值２，６１７点，同比下降５９．０％。国内沿海煤炭市场运价也随之从２００８年的９３．９元／千吨海里下降至５１．６元／千吨海里。本公司面对严峻的市场形势，及时调整经营策略和运力布局。沿海煤炭运输坚持以ＣＯＡ合同为中心，加强与客户的沟通，提升服务水平，并充分发挥内外贸兼营的优势，继续加强外贸经营管理，形成内外互补，将金融危机对本公司的负面影响降到最低。

（二）主营业务成本分析

主营业务成本构成

单位：万元

项目	２０１０年度		２００９年度		２００８年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
煤炭运输	２６７，４５９．４	２９．９％	２２６，５５４．２	３１．２％	３４３，５６７．９	３０．９％
油品运输	４９４，７５６．１	５５．４％	３９２，５９５．２	５４．１％	４１９，８８７．７	３７．８％
其他干散货	１３０，８６８．８	１４．７％	８７，０５７．４	１２．０％	１５１，６６６．６	１３．７％
船舶出租	－	－	１９，８３４．３	２．７％	１９５，９５４．９	１７．６％
合计	８９３，０８４．３	１００．０％	７２６，０４１．１	１００．０％	１，１１１，０７７．１	１００．０％

注：２０１０年本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再单独统计。

２００８年、２００９年及２０１０年，本公司的主营业务成本分别为１１１．１亿元、７２．６亿元和８９．３亿元，２０１０年油品运输营业成本约占５５．４％，煤炭运输营业成本约占２９．９％，其他干散货运输成本约占１４．７％。

本公司主要营业成本构成如下：

单位：万元

项目	２０１０年度		２００９年度		２００８年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
燃料费	３８４，５３４．１	４３．１％	２６７，０１５．８	３６．８％	３９７，１６８．１	３５．７％
港口费	８１，８３１．１	９．２％	７２，２４０．２	９．９％	８６，５５２．０	７．８％
职工薪酬	１３１，３５４．３	１４．７％	１２２，２０８．９	１６．８％	１１６，１１９．３	１０．５％
折旧费	１３６，４４６．９	１５．３％	１０５，０４０．７	１４．５％	１０１，６６５．３	９．２％
润物料	２３，２２０．２	２．６％	１９，３３３．２	２．７％	２２，６７９．４	２．０％
保险费	２２，４４８．４	２．５％	２３，７２１．６	３．３％	２４，０３３．７	２．２％
修理费	５２，６１２．５	５．９％	４８，７８５．１	６．７％	５２，６８０．９	４．７％
船舶租费	３５，１６９．２	３．９％	２１，９８２．２	３．０％	９１，５７２．０	８．２％
其它	２５，４６７．６	２．９％	２５，８７９．２	３．６％	２２，６５１．６	２．０％
运输成本总计	８９３，０８４．３	１００．０％	７０６，２０６．８	９７．３％	９１５，１２２．２	８２．４％
外贸租船费	－	－	１９，８３４．３	２．７％	１９５，９５４．９	１７．６％
主营业务成本总计	８９３，０８４．３	１００．０％	７２６，０４１．１	１００．０％	１，１１１，０７７．１	１００．０％

（１）燃油成本

２０１０年，本公司的燃油费为３８．４５亿元，同比上升４４．０％，占主营业务成本的４３．１％。燃油成本上升的主要原因是国际油价同比有较大幅度上升，２０１０年新加坡３８０ＣＳＴ燃料油均价同比上升２５．３％。由于本公司节油力度进一步增强，在周转量同比增长２１．７％的情况下，燃油消耗量为９６．８８万吨，同比增长１１．９％，平均燃油单耗为３．５９公斤／千吨海里，同比下降８．１％。（燃油成本变化原因详见本节“（九）燃料价格变化”）２００９年受全球石油需求减少的影响，国际原油价格和成品油价格大幅下降，但仍小于运价跌幅。本公司采取技术节能及管理节能手段努力降低燃油消耗，效果显著。２００９年，本公司全年发生燃油成本２６．７亿元，同比下降３２．８％，占主营业务成本的３６．８％。

（２）港口成本

２０１０年由于外贸大吨位航次增加以及内贸港口费率上调，本公司全年发生港口费８．１８亿元，同比上升１３．３％，占主营业务成本的９．２％。２００９年发生港口费７．２２亿元，同比下降１６．５％，占主营业务成本的１０．２％，主要是因为受金融危机影响，公司业务规模有所下降。

（３）职工薪酬

２０１０本公司职工薪酬为１３．１４亿元，同比增加７．５％，占主营业务成本的１４．７％；２００９年本公司职工薪酬共１２．２２亿元，同比增长５．２％，占主营业务成本的１７．３％，主要原因为随着公司业务规模的增加，公司相应提高了职工工资及社会保险费等。

（４）折旧费

２０１０年，随着新船陆续交付运营，本公司折旧费有所上升，全年发生折旧费１３．６４亿元，同比增长２９．９％，占主营业务成本的１５．３％。折旧费上升的主要原因为２０１０年本公司共有９艘油轮及１２艘散货轮建造完工并投入运营，全年平均运力投入增长２３．１％，致使船舶折旧费同比有较大幅度上升。２００９年本公司发生折旧费１０．５０亿元，同比增长３．３％，占主营业务成本的１４．９％。折旧费上升的主要原因为２００９年本公司共有１０艘油轮及３艘货轮建造完工并投入运营，致使船舶折旧费同比有所增长。

（５）润物料

２０１０年本公司发生润物料费２．３２亿元，同比上升２０．１％，占主营业务成本的２．６％。２００９年本公司发生润物料费１．９３亿元，同比下降１４．８％，占主营业务成本的２．７％。

（６）保险费

２０１０年本公司发生保险费２．２４亿元，同比下降５．４％，占主营业务成本的２．５％。２００９年本公司发生保险费２．３７亿元，同比下降１．３％，占主营业务成本的３．４％。

（７）修理费

２０１０年本公司发生修理费５．２６亿元，同比上升７．８％，占主营业务成本的５．９％。２００９年本公司发生修理费４．８８亿元，同比下降７．４％，占主营业务成本的６．９％。

（８）船舶租费

２０１０年本公司发生船舶租费３．５２亿元，同比上升６０．０％，占主营业务成本的３．９％。２００９年本公司发生船舶租费２．２０亿元，同比下降７６．０％，占主营业务成本的３．０％。

（９）其它

其它成本为无法分摊到以上费用科目的航运业务其它运输成本。最近三年，该部分成本占本公司主营业务成本的比例分别为２．０％、３．６％和２．９％，占比稳定且较低。

（１０）外贸租船费

２００９年本公司发生外贸租船费１．９８亿元，同比下降８９．９％，占主营业务成本的２．７％，主要原因为本公司为降低国际租船市场大幅波动带来的风险，大幅收缩船舶出租业务。２０１０年船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此不再作为业务分部列报和披露。

（三）毛利率数据及分析

本公司最近三年的毛利率情况如下表：

	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
综合毛利率	２１．７％	１８．６％	３６．７％
分部毛利率
煤炭运输业务	２５．９％	２０．６％	５１．５％
油品运输业务	１８．９％	２１．３％	３０．９％
其他干散货运输业务	２２．５％	０．６％	３９．５％
船舶出租	－	－１．１％	－４．４％

注１：２０１０年由于本公司船舶出租业务不再符合分部报告的披露标准，因此未再单独统计。

注２：毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入

２０１０年，世界经济企稳反弹，全球贸易及航运市场逐步回暖，运价及运量均较２００９年有所上升，带动本公司综合毛利率和分部毛利率的回升。２００９年，世界经济在经历金融危机冲击后进入调整阶段，航运业处于低迷状态，受运力供过于求以及运价下跌的影响，本公司综合毛利率和分部毛利率下降较多。２００８年尽管受金融危机影响，全球航运业迅速下滑，但是本公司坚持以沿海电煤和油品运输业务为核心，加强与大客户的战略合作，综合毛利率和分部毛利率维持较高水平。

２０１０年度同行业上市公司综合毛利率如下：

公司简称	公司代码	综合毛利率
		２０１０年度	２０１０年１－９月
长航凤凰	０００５２０	１０．３２％	６．９０％
中远航运	６００４２８	１４．７４％	１４．７２％
中海发展	６０００２６	２１．６８％	２３．２８％
长航油运	６０００８７	１１．１９％	１３．３９％
宁波海运	６００７９８	２８．２８％	３０．１５％
中海海盛	６００８９６	９．５１％	１２．２５％
中海集运	６０１８６６	１４．６５％	１４．７４％
招商轮船	６０１８７２	２５．７７％	２８．８２％
中国远洋	６０１９１９	１７．７１％	１８．９９％
扣除中海发展后的平均数		１６．５２％	１７．５０％

注：综合毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入

与同行业其他上市公司相比，本公司综合毛利率位于前列，具备较强的盈利能力。

（四）营业费用分析

单位：万元

	２０１０年度		２００９年度		２００８年度
项目	金额	比例	金额	比例	金额	比例
营业税金及附加	１１，７２８．８	１６．２％	１８，４６７．４	３３．０％	３３，１８１．０	４８．２％
销售费用	４，２８８．７	５．９％	３，８９５．５	７．０％	３，７９０．７	５．５％
管理费用	３１，４７９．９	４３．４％	２８，６５５．０	５１．２％	２５，６８８．４	３７．３％
财务费用	２４，９６２．８	３４．５％	４，９４１．５	８．８％	６，２３２．６	９．０％
合计	７２，４６０．２	１００．０％	５５，９５９．４	１００．０％	６８，８９２．７	１００．０％

１、营业税金及附加

２０１０年本公司营业税金及附加较２００９年下降３６．４９％，主要原因为本公司油轮公司、上海货轮分公司航运注册地迁移至上海浦东新区洋山保税港区，公司因此享受营业税减免的优惠政策。此外，得益于财税［２０１０］８号《关于国际运输劳务免征营业税的通知》，自２０１０年１月１日起，本公司提供的国际运输劳务免征营业税。

２００９年本公司营业税金及附加较２００８年下降４４．３４％，主要原因受金融危机影响，本公司营业收入较２００９年下降４９．２１％。

２、销售费用

２００８年、２００９年、２０１０年，本公司的销售费用分别为０．３８亿元、０．３９亿元和０．４３亿元，相对稳定。

３、管理费用

２００８年、２００９年、２０１０年，本公司的管理费用分别为２．５７亿元、２．８７亿元和３．１５亿元。２０１０年公司管理费用较２００９年增长９．８６％，主要原因为职工薪酬有所增加。２００９年公司管理费用较２００８年增长１１．５％，主要原因为年内发生职工企业年金缴费，以及ＬＮＧ运输业务前期开发费用支出。

４、财务费用

２００８年、２００９年、２０１０年，本公司的财务费用分别为０．６２亿元、０．４９亿元和２．５０亿元。２０１０年公司财务费用较２００９年上升了４０５．１７％，主要由于利息支出较２００９年上升４７．７４％。２００９年公司财务费用较２００８年下降２０．９７％，主要由于在金融危机的大背景下，公司抓紧时机进行债务结构调整，通过发行５０亿元中期票据并借入３０亿元委托借款置换成本较高的项目借款，有效降低借款成本。

（五）所得税

根据国发［２００７］３９号《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后逐步过渡到法定税率。本公司２００８年度、２００９年度、２０１０年度所得税分别按照应纳税所得额的１８％、２０％、２２％计缴。

（六）燃料价格变化

	２０１０年度	２００９年度	２００８年度
主营业务成本（万元）	８９３，０８４．３	７２６，０４１．１	１，１１１，０７７．１
其中：燃油成本（万元）	３８４，５３４．１	２６７，０１５．８	３９７，１６８．１
燃油成本占比	４３．１％	３６．８％	３５．７％
平均单价（元／吨）	３，９６９．１	３，０８３．０	４，３８３．３
燃油消耗（万吨）	９６８，８２６．９	８６６，１０２．４	９０６，０９３．５
平均单耗（公斤／千吨海里）	３．５９	３．９１	３．９５